公司新产品“注射用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白凝胶”获三类医疗器械注册证，适用于注射到中面部皮下至骨膜上层，以矫正中面部容量缺失和/或中面部轮廓缺陷，新材料、新适应症有望进一步打开重组胶原医美终端应用空间。盈利层面，2024年公司三类械产品的跨越式增长，助推盈利能力的进一步优化：2024年毛利率提升1.9个百分点至92%，销售和管理费率受收入大幅增长稀释，分别下降了3.2和3个百分点，综合使得归母净利润率同比提升12.3个百分点。 单四季度，旺季营收如期放量，利润率同比持续改善。Q1-Q4公司营收分别为2.3亿、3.8亿、3.9亿和4.5亿，对应增速为76%、100%、92%和73%，单四季度公司保持收入额度环比大幅提升，旺季如期放量。盈利层面，毛利率同比优化0.7个百分点至91.3%，销售、管理、研发费用率受收入高增的稀释，分别同比收窄1.6、2.8、2.9个百分点，归母净利润率提升5.9个百分点至46.7%。 2025一季度，收入持续高景气增长。2025Q1，公司实现营业收入3.66亿元，同比增长62.5%，实现归母净利润1.69亿元，同比增长66%。单季度毛利率同比收窄1.8个百分点，销售/管理费用率由于收入高增的规模效应持续收窄，研发费率有所提升，综合使得归母净利润率Q1季度实现46%，持续同比提升趋势。 投资建议：当前阶段，公司在高附加值薇旖美持续高增的基础上，强化品牌宣传和人群破圈，新品薇旖美Colnet、注射用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白凝胶有望持续开拓终端应用空间，接力公司增长。我们认为，一季度收入端的高增长再次充分验证行业的高景气，当前推出激励计划强化三年期高增长的确定性，预计公司2025-2027年EPS为13.00、17.86、23.62元/股，维持买入评级。 风险提示 1、渠道扩张较快使得公司品牌推广受阻；2、公司重组胶原蛋白相关技术突破和产品获批不达预期。  宁德时代  群益证券(香港)——港股上市加速全球布局，积极推进重卡换电生态  结论与建议： 5月20日公司在港交所正式挂牌上市，发行价格为263港元/股(与A股价格基本持平)，全球发售1.56亿股(超额配售权已行使)，募集规模约53亿美元。港股上市将使公司更好地对接全球资本市场，加速全球布局。 2025年我们预计动力电池和储能电池整体市场需求将同比增30%，公司作为行业龙头电池出货量将保持较快增长
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