比转好、需求企稳改善、未来内需政策刺激等均有望带来旺季量、价超预期机会，业绩有望环比持续向好。利润端来看，2025年主要原材料已基本锁价，整体成本呈下降趋势，利润表现有望优于收入；若结构持续升级叠加规模效应摊薄，利润端具备更高弹性。中长期维度，在啤酒销量增长天花板受限的大背景下，公司积极发力黄酒、威士忌、饮料等多元酒饮赛道，期待多元业务扩张带来新增量机遇。 投资建议：维持前次盈利预测，预计2025-2027年公司实现归母净利润48.1/52.1/56.5亿元，同比+10.7%/8.2%/8.6%，当前股价对应PE为21/19/18x，维持“买入”评级。 风险提示：消费力恢复不及预期，结构升级放缓，行业竞争加剧。  万华化学  长城证券——2024年报及2025年一季报点评：司业绩短期承压，公司持续布局石化与新材料板块  事件1：2025年4月14日，〈a class=singleStock target=_blank onmouseover=javascript:tip.createStockTips (event,hs_600309,万华化学) href=/600309/〉万华化学（600309）发布2024年年报，公司2024年营业总收入为1820.69亿元，同比增长3.83%；归母净利润为130.33亿元，同比下降22.49%；扣非净利润为133.59亿元，同比下降18.74%。对应公司4Q24营业总收入为344.65亿元，环比下降31.80%；归母净利润为19.40亿元，环比下降33.55%。 事件2：2025年4月14日，万华化学发布2025年一季报，1Q25公司营业收入为430.68亿元，同比下降6.70%；归母净利润为30.82亿元，同比下降25.87%。 点评：量升价跌，公司业绩短期承压。公司2024年聚氨酯/石化/精细化学品及新材料板块收入分别为758.44/725.18/282.73亿元，YoY分别为12.55%/4.60%/18.61%，毛利率分别为26.15%/3.52%/12.78%，同比变化分别-1.54/+0.01/-8.64pcts。公司营收增长主要与各版块产销量提升有关。根据公司2024年年报披露，公司2024年聚氨酯/石化/精细化学品及新材料板块销量分别为564/547/203万吨，YoY分别为15.
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