恒林股份等，结构性成长的华凯易佰、吉宏股份等。IP零售：泡泡玛特珠宝饰品全国首店落地上海，名创发布25Q1经营业绩。泡泡玛特旗下珠宝饰品品牌popop全国首店预计5月30日落地上海港汇恒隆广场。公司今年在周边及衍生品层面不断创意推新，如此前2月Hirono小野全球首店在上海中环广场开业，标志其IP正式迈入品牌化运营新阶段。我们预计popop门店的落地，或将为泡泡玛特打开珠宝首饰类IP衍生品业务新增长，或成为公司未来又一强劲业务赛道。名创优品25Q1营收44.3亿元（yoy+18.9%），经调整净利润5.9亿元（yoy-4.8%），经调整净利率13.3%。其中名创优品中国收入24.9亿元（yoy+9.1%）；名创优品海外收入15.9亿元（yoy+30.3%），中国内地年初至今同店日均销售持续改善，海外加速开店，25Q1海外门店总数3213家，环比新增95家门店，同时销售费用增长显著，25Q1销售费用率达23.1%（yoy+4.4pct），主要为新开设直营门店费用投入较多，包括人工成本、租赁相关的成本折旧和摊销等。我们认为公司当前进入业务结构调整期，如何平衡好国内同店改善，海外门店增长、海外门店经营及费用投入间的平衡或为中长期课题。关注国内海外均高速成长的情绪消费担当泡泡玛特，关注海外高增速持续且国内业务稳步改善的名创优品。母婴童：母婴童行业生态转型，供应链数智化或为核心壁垒。我们认为母婴行业正从单一销售渠道向“内容+社群”生态平台转型。线下体验店以场景化布局和专业服务吸引高净值客户，需平衡体验成本与转化效率。直播电商崛起但需提升专业度与服务持续性，社区母婴店需强化供应链整合与数字化能力。供应链数智化以效率与柔性驱动，成为核心竞争壁垒。母婴童赛道进入“效率红利”期，看好以技术驱动、生态协同引领数智化变革、具备长期成长空间的头部企业。建议关注母婴童赛道龙头，孩子王探索打造母婴全域生态，爱婴室万代合作深化，好孩子国际品牌势能强劲。电商：汇通达深化自有品牌，交个朋友AI+直播电商战略推进。汇通达网络首个家电自有品牌——“阿尔蒂沙”618订单量同比增长超100%，海外订单突破万台，自有品牌战略落地。此外，国家发改委将强化“两新”（消费品以旧换新和大规模设备更新）政策储备，汇通达网络或将进一步打开下沉市场空间。交个朋友控股战略合作百度优选，5月23日晚8点，交个朋友控股首席品牌监
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