政府要求停产后，本周该矿区已被规划为战略储备区，短期复产概率低，氧化铝价格受此影响大幅上行，预期短期3000元/吨将成为有效支撑。黄金：关税反复叠加美债拍卖遇冷，美国财政恶化驱使黄金价格再度走牛。截至5月23日，COMEX黄金收盘价为3357.70美元/盎司，周环比上涨4.75%；SHFE黄金收盘价为780.10元/克，周环比上涨3.76%。美国5月SPGI制造业与服务业PMI均录得超预期增长，其中新增订单增速同比大幅增长的同时，出口订单连续第二个月萎缩，价格收取分项指数初值创2023年4月份以来新高，关税对供给的影响正在逐步显现；此外，美国总统特朗普于本月23日威胁自6月1日起对欧盟商品直接征收50%关税，关税的反复进一步削弱市场偏好。5月16日，基于对美国债务水平的担忧，国际评级巨头穆迪宣布将美国主权信用评级从最高的Aaa下调至Aa1；此外5月21日，美国20年美债拍卖遇冷，投标倍数从4月份的2.63倍下滑至2.46倍，最终得标利率为5.047%，环比提升了约24个基点，创下去年12月以来的最大尾部利差；此外，美众议院通过大规模减税法案，美国联邦预算问责委员会预计该法案将令美国国债激增3万亿美元以上。我们认为美国财政前景的恶化进一步削弱的美元信用，驱使黄金价格再度走牛；而关税对实体经济的影响有望于6-7月逐步显现，当下仍是较好的左侧布局时点。风险提示：美元持续走强；下游需求不及预期。




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