统计局数据中家电、家具、装修材料零售额增速分处高中低速增长区间，水泥、玻璃产量增速处于低速下降区间，地产投资及新开工面积增速处于中速下降区间。新房的拖累之下，产业链仍旧承压，工程材料更甚。在以旧换新补贴和服务消费刺激政策的推动下，我们期待25年Q3家装产业链也将接棒家电家居而明显受益。地产链出清已近尾声，供给格局大幅改善，25年需求平稳且是长周期的拐点，企业增长预期较低，因此板块具备较高的胜率。首选低估值的消费龙头和扩张型公司，例如公牛集团、北新建材、伟星新材、欧派家居、兔宝宝、奥普科技、欧普照明、箭牌家居，关注三棵树等。其次，如果外部需求快速回落，中西部基建很有可能成为救急的方向，关注华新水泥、四川路桥、海螺水泥、中国交建、坚朗五金、东方雨虹等。另外，在经济前景稳定和流动性充裕的背景下，科技属性强的公司有较高关注度，例如上海港湾、鸿路钢构、萤石网络、公牛集团等。（2）中美持续脱钩的长期趋势下，经营美国市场的回报率下降和不确定性增加，非美国家可能加强贸易联系，出海企业将转向拓展欧洲、中东、东南亚等其他市场。而且美元降息趋势下，非美国家经济建设有望进入快车道。综合新兴国家收入占比以及本土化的能力和技术实力，推荐上海港湾、科达制造、中材国际、中国交建、米奥会展（与中小盘、社服共同覆盖）。大宗建材方面：1、水泥：（1）本周全国水泥市场价格环比继续回落2.1%。价格上涨区域主要是湖北地区，幅度20元/吨；价格下调区域仍集中在华北、华东、中南、西南和西北地区，幅度10-40元/吨。五月下旬，受雨水、高温以及农忙等淡季因素影响，国内水泥需求环比明显减弱，全国重点地区水泥企业平均出货率为46.4%，环比下滑约2.6个百分点。价格方面，虽然局部地区如湖北、河南通过行业自律再次推涨价格，但由于多数地区市场需求减弱，库存压力上升，价格呈现持续回落走势。因市场需求已正式进入淡季，预计后期价格将继续趋弱，考虑到华东、中南地区价格经过持续下滑后，大幅回落空间有限，多将小幅调整为主。（2）Q1水泥行业价格反弹超预期，全国均价整体明显高于去年同期，尽管短期部分区域因需求波动或错峰执行问题供需阶段性失衡、价格出现回落，但今年行业在主导企业引领下维护利润的意愿显著增强，行业供给自律明显改善，我们认为供需再平衡时间仍然会明显好于去年，全年盈利中枢有望高于去年。（3）水泥企业市净率估值处于历史底部。中期
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