资本支出略显平淡，但算力相关业务资本开支占比呈上升趋势。各公司均表示未来将重点投入算力基础设施、AI技术开发等领域。投资建议：（1）不间断电源HVDC/UPS：建议关注禾望电气（603063.SH）、中恒电气（002364.SZ）、盛弘股份（300693.SZ）、科华数据（002335.SZ）、科士达（002518.SZ）。（2）配电变设备：建议关注金盘科技（688676.SH）、伊戈尔（002922.SZ）、正泰电器（601877.SH）、良信股份（002706.SZ）、明阳电气（301291.SZ）。(3) AC/DC 服务器电源：建议关注高能效、 高功率密度服务器电源厂商麦格米特（002851.SZ）、欧陆通（300870.SZ）。（4）备电柴油发电机/BBU：建议关注柴发环节潍柴重机（000880.SZ）、科泰电源（300153.SZ）、泰豪科技（600590.SH）、BBU环节亿纬锂能（300014.SZ）、蔚蓝锂芯（002245.SZ）以及超级电容环节江海股份（002484.SZ）。风险提示：新技术进展不及预期的风险、算力需求不及预期的风险、AI产业链上下游短期波动的风险、AI应用发展不及预期的风险、地缘政治的风险。




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