源，但目前尚不明确利率需上升至何种水平，才能促使这些机构积极介入。因此，短期内债券市场的高波动性状态将持续存在。”   风险溢出：或引发全球流动性紧缩   “发生在日本的故事，不会仅限于日本。”   比如，在日本官方可能考虑削减超长期债券发行之际，英国已经悄然按下了“削长补短”的按钮。针对英国“计划减少100亿英镑长期金边债券发行、转而增加短期国库券发行”的应对方案，加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets分析师在研报中警告，短期债务占比上升将迫使政府更频繁进入市场展期融资，在美联储降息路径存疑、特朗普政府减税政策扰动全球资本流动的背景下，此举犹如“在暴风雨中增加出海频率”。   另外，长期国债收益率上升方面，除了日本，近期欧美多数发达经济体也都有不同幅度的上行。其中，美国30年期国债一度触及5.09%，英国30年金边债涨至5.54%，德国10年期国债也重返3%高位。“这场债券市场波动是全球性的，正在发出可怕的信号。”有分析指出，这反映出全球“期限溢价”普遍抬升，投资者对长期通胀与各国债务可持续性的担忧正同步传导至各国市场。   岩桥淳树对21世纪经济报道记者指出，经历新冠疫情之后，与家庭和企业相比，各国政府部门的资产负债表相对恶化，尤其是财政状况较差的国家，其长期利率可能面临连锁性暴涨的风险。在这种情况下，各国政府因利息负担上升，不得不压缩财政支出，这将对经济景气度带来下行压力。同时，风险溢价扩大也将推升企业的融资成本，进而对企业盈利构成压制。   “若日本国内利率上升导致机构被迫抛售美债、欧债等海外资产，将可能引发全球流动性紧缩。不过，此次事件不太可能成为全球债市‘多米诺骨牌’。”白雪分析指出，一方面日本央行具有一定的干预能力，必要时可以通过调整货币政策来稳定国债市场。例如，日本央行可以在必要时暂停量化紧缩政策，甚至重新实施一些宽松措施来缓解市场波动，这在一定程度上能够稳定日本国债市场，减少对全球债市的冲击。另一方面全球债券市场规模庞大且多元化，日本债市与美国、欧洲等其他主要债券市场之间联动性相对有限，并不足以引发大规模的连锁反应。即使日本国债市场出现动荡，其他国家和地区的债券市场仍然具有一定的稳定性和吸引力，投资者可以通过调整投资组合来分散风险，不会因为日本国债市场的短期波动而引发全球债市的系统性危机。
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