处在较高水平。投资者悲观情绪有所逆转，但对冲需求依旧较为旺盛。  2.2 股指期货基差  2.3股指期货基差年化升贴水率  三、期权数据分析  3.1 期权成交及持仓概况  期权方面，上周期权成交量有所回落。期权持仓PCR整体处在中等偏高水平，期权卖方当前对于创业板以及中证1000等标的强烈不看跌，市场情绪较为乐观。  3.2期权波动率分析  股指单边上行，期权加权平均隐含波动率整体保持稳定。当前各标的期权加权平均隐含波动率在14%-22%附近，整体处在偏低水平。投资者对标的当前没有大幅波动的预期。  上周，两市放量上涨，指数逐步站稳 3450 点关口。7 月 1 日召开的中央财经委会议再次强调“治理企业低价无序竞争”，由此引发的本轮“反内卷”政策显著提振了市场做多情绪，钢铁、光伏等板块涨幅居前。与 2015 年的供给侧改革相比，本轮“反内卷”仍存在显著差异：首先，政策覆盖行业范围更广；其二，受影响行业中民营企业占比更高，部分企业改革意愿相对较低，就业覆盖面也更大。因此，政策节奏预计更加温和，以鼓励性措施为主，各行业利润或呈现温和改善。  短期来看，市场情绪向好，叠加盈利预期提升，指数大概率维持震荡向上的走势。中长期高度则仍具不确定性：当前市盈率已处于过去 10 年相对高位，而企业营收和利润增速仍低，改善预期亦偏温和；同时，房地产销量与价格持续低迷，缺乏补贴的消费品难以激发居民购买意愿。未来股指能否进一步反弹，仍取决于通胀走势、企业盈利能力以及居民消费意愿的实质改善。  在股指期货单边策略方面，建议投资者以2成仓位做多IF或IC合约，若出现回调可逐步加仓。套利策略方面，建议暂时空仓，等待更优机会。期权策略方面，当前市场下方支撑较强，可考虑继续持有认沽牛市价差策略。  写作日期：2025年7月8日
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