达，6月制造业PMI为49.7%。国家发展改革委政策研究室副主任李超在周四的新闻发布会上表示，将于2025年7月份下达第三批消费品以旧换新资金。用于支持消费品以旧换新的超长期特别国债从2024年的1500亿元增加到3000亿元。我们认为追加发行特别国债1500亿元支持消费品以旧换新，提振消费需求，为年内实现经济增长目标提供有效支持，随着更多政策的出台和推广，叠加以旧换新政策刺激，家居消费需求有望进一步复苏。另外，6月，PMI为49.7%，比上月上升0.2%，制造业景气水平继续改善。从企业规模看，大型企业PMI为51.2%，比上月上升0.5%。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数均高于临界点，生产指数为51.0%，比上月上升0.3%，表明制造业企业生产活动加快。建议关注：欧派家居、志邦家居、顾家家居等。造纸&包装：包装纸企陆续提价，瓦楞纸价格小幅下跌。7月份，包装纸市场陆续开启涨价势头。玖龙纸业、山鹰国际等多家纸厂发布涨价函，宣布瓦楞纸、牛卡纸上涨30-50元/吨。据生意社数据，本周瓦楞纸价格仍有小幅下调。截止2025年7月3日瓦楞原纸140g出厂均价为2560元/吨，与6月29日均价相比下降了0.39%。7月瓦楞纸市场仍为传统消费淡季，国内需求支撑不足，以旧换新政策及抢出口政策逐渐结束，市场需求表现预计较弱。我们看好未来造纸行业龙头随着产能扩增和产能利用率、供应链效率提升，未来或带来稳定增长，建议关注太阳纸业、华旺科技、五洲特纸等。2）纺服行业：①我们认为黄金需求预计增长，25年国内黄金珠宝公司有望实现销量提升、业绩改善。②政策扩内需消费信心提振，户外经济催热运动服饰销售高景气，DeepSeek赋能纺服产业链，推动行业数字化升级，叠加三孩政策预期升温，建议关注AI+纺服以及高确定性细分赛道。黄金珠宝：黄金消费25H1增长亮眼，多因素支撑背景下或将持续增长。据中国金融信息中心，2025年上半年金价创下自2007年下半年以来的最好表现，截至7月4日，现货黄金报3342.80美元／盎司。虽面临需求减弱供应增加、美联储降息预期减弱等因素影响，2025年下半年金价预计存在一定压力，但地缘政治风险、央行购金需求和美元走弱等因素或将继续支撑黄金增长。中国人民银行发布的数据显示，截至2025年5月末，我国黄金储备为7383万盎司
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