证券之星：于莹  近日，上交所正式受理了南京沁恒微电子股份有限公司(以下简称“沁恒微”)科创板IPO申请。此次IPO，沁恒微拟募集资金9.32亿元，主要用于USB芯片、网络芯片及全栈MCU芯片的研发与产业化项目。  证券之星了解到，沁恒微是一家基于自研专业接口IP、内核IP构建一体化芯片的集成电路设计企业。近几年，公司营收不断增长，作为芯片企业，公司的净利润也保持正向增长，三年期间净利润合计2.5亿元。  不过，与同行业可比公司相比，沁恒微规模偏小，部分细分市场起步较晚的差距仍较明显。报告期内，公司的客户集中度也较低。与此同时，随着收入结构的调整和“降价策略”，公司的毛利率也不断走低，而另一边，公司的存货规模随业务规模不断扩大，跌价风险同样不容忽视。  尤为关键的是，在需要持续高强度研发投入的芯片设计行业，公司账面资金趋紧且融资渠道单一，现有资金配置更倾向于保守理财而非全力投入研发，这与科创板上技术密集型企业的定位和发展需求有所冲突。未来，公司能否借助资本力量缩小与同行的差距，平衡好技术投入与市场竞争的关系，仍需时间检验。  业绩规模不如同行，客户集中度较低  公开资料显示，沁恒微专注于连接技术和微处理器(简称“处理器”或“内核”)研究，是一家基于自研专业接口IP、内核IP构建一体化芯片的集成电路设计企业。有别于从第三方购买IP再整合组装MCU/SoC芯片的常规模式，公司产业化路径是首先进行底层关键技术研究，形成自主IP体系，再根据万物互联的发展趋势，一体化构建接口芯片和互连型MCU等芯片产品。报告期内，公司主营业务为接口芯片和互连型MCU芯片的研发、设计与销售。  2022年至2024年(以下称报告期内)，公司营收分别为2.38亿元、3.08亿元、3.97亿元，净利润分别为0.59亿元、0.72亿元、1.04亿元。三年期间，沁恒微的合计营收为9.43亿元，净利润为2.35亿元，净利润占营收的比例为24.92%。  从具体业务看，报告期内，公司主营业务突出，接口芯片以USB、蓝牙、以太网三大接口为主，各类产品收入均保持逐年持续增长，其中USB是公司自成立以来深耕的优势领域，收入占比较大。但随着蓝牙、以太网产品不断丰富且部分能够提供跨接口桥接，公司产品体系的多样性增强，USB芯片营收占比从2022年的63.5%下降至2024年
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