应链与成本优化。当地时间7月7日，特朗普宣称将从8月1日起对来自14个国家的进口产品征收关税。我们认为伴随关税政策逐步明朗，利好我国在海外具备产能及供应链布局的出口企业，未来出口链有望陆续实现修复。建议关注轻工出口链细分行业龙头匠心家居（智能家居出海+自主品牌α）、九号公司（智能两轮车）、嘉益股份（合作Stanley+保温杯出海）、乐歌股份（智能家居+海外仓）。家居板块：2025年上半年家具类社零数据增长亮眼，关注家居板块龙头25H1业绩情况。据国家统计局数据显示，2025年1-6月我国限额以上家具类零售额982亿元，同比+22.9%；单6月，我国限额以上家具类零售额208亿元，同比+28.7%。25H1全国新建商品房销售面积同比下降3.5%，降幅比去年同期收窄15.5个百分点；新建商品房销售额同比下降5.5%，较去年同期大幅收窄19.5个百分点，市场交易量呈改善的趋势。7月以来，核心城市已经在继续优化房地产政策，如北京、广州、南京、大连等地从提高额度、优化提取、延长还款期限等方面优化公积金贷款政策。我们认为地产政策推动房地产市场止跌回稳，有望传导家居需求增长复苏，低估值高分红家居龙头关注度有望提升。建议关注：欧派家居、志邦家居、顾家家居等。造纸&包装：瓦楞纸价格小幅上调，关注造纸龙头中期表现。据生意社数据，截止7月17日瓦楞原纸140g出厂均价为2572元/吨，与7月6日均价相比上涨了0.47%。供求方面，生产企业装置运行稳定，瓦楞纸行业库存持续高位运行，供应压力仍在。下游处于消费淡季，离中秋节旺季需求改善仍有较长时间。但近期龙头纸厂瓦楞纸涨价函的频发，对市场后续走势会起到小幅利好表现。我们看好未来造纸行业龙头随着产能扩增和产能利用率、供应链效率提升，未来或带来稳定增长，建议关注太阳纸业、华旺科技、五洲特纸等。2）纺服行业：①我们认为黄金需求预计增长，25年国内黄金珠宝公司有望实现销量提升、业绩改善。②政策扩内需消费信心提振，户外经济催热运动服饰销售高景气，DeepSeek赋能纺服产业链，推动行业数字化升级，叠加三孩政策预期升温，建议关注AI+纺服以及高确定性细分赛道。黄金珠宝：25H1金银珠宝类零售额双位数增长。据国家统计局数据显示，25年1-6月我国限额以上金银珠宝类零售额1948亿元，同比+11.3%；单6月，我国限额以上金银珠宝类零售额287亿元，同比+6
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