块盈利能力继续下滑。2025年Q1毛利率、净利率分别为16.65%、6.26%，同比上升0.25%、0.39%，行业盈利能力有所修复。稳增长政策密集出台，国内需求有望回升政策层面来看，“稳增长”政策密集出台，化工行业有望率先受益。2023年以来针对我国目前“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力，政府部门密集出台多项“稳增长”政策，在短期稳增长方面保持定力，重点聚焦于偏中长期的房地产和地方债务防范化解风险。2023年7月中央提出“房地产供求重大变化”后，又于2024年4月提出“房地产去库存”，未来房地产行业有望回暖，经济整体走势稳中向好，化工行业或优先收益。下游需求有望回暖，制造业复苏助力化工行业发展Q1国内制造业生产保持强势，在政策等因素带动下制造业有望进一步推动需求复苏，支撑化工行业发展。房地产市场基本面筑底，在去库存等政策加持下有望触底反弹。25年1-6月，全国房屋新开工面积为30364.32万平米，同比下降20.0%；全国房屋竣工面积为22566.61万平方米，同比下降14.8%。国内汽车市场需求表现较为稳定，2025Q1汽车产量为304.46万辆，较上年同期上升8.97%。2025Q1我国纺织业出口交货额为220.9亿元，同比增长9.14%。建议关注部分高耗能、产能严重过剩、价格竞争激烈待产能出清的行业1）新能源材料如多晶硅、电解液、电解液添加剂、聚醚胺等：光伏、新能源、风电行业上游产业链近年来竞争加剧，产能无序扩张，行业内卷严重，政策有望引导优化竞争秩序。相关公司【合盛硅业】、【云南能投】、【多氟多】、【新宙邦】、【阿科力】、【华鲁恒升】2）工业硅及有机硅：属于高耗能行业，近年来，产能扩张迅速，行业处于过剩状态，近期行业部分产能供应出现中断，同时行业有自救心态，政策引导下有望出现价格回暖，相关公司【合盛硅业】、【东岳硅材】、【新安股份】、【三友化工】、【云南能投】3）化纤行业：聚酯瓶片产能连年高增速，行业处于深度亏损，近期行业头部企业启动减产，价格有望回暖，相关公司【华润材料】、【万凯新材】、【恒逸石化】4）石化行业：本次稳增长工作方案预计将聚焦石化行业产业结构升级，部分不规范小企业将面临出清风险，有利于已经做到降油增化以及成本领先企业的市占率提升，相关公司【恒力石化】、【荣盛石化】、【东方盛虹】、【恒逸石化】、【卫星化学】、【宝丰能源】5）代糖行业：扩
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