决同业竞争。2024年9月24日，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，即“并购六条”。该政策旨在通过市场化手段，提升资本市场在企业并购重组中的主渠道作用，支持企业向新质生产力方向转型升级，此次中国神华大规模重组将成为央企加速资产整合的关键推动力。此外，2005年5月，中国神华与控股股东签署了《避免同业竞争协议》，并于2014年明确了14项资产注入计划，此前中国神华已收购三家电力公司并于今年2月完成杭锦能源收购，而此次资产注入更是公司与控股股东履行协议的重要一步，有助于提高上市公司质量，推动优质资源向上市公司汇聚，打造全球领先的以煤炭为基础的综合能源上市公司。 维持“强烈推荐”投资评级。我们认为此次收购将显著提升公司未来煤炭产能，同时深化构筑“煤电化运”一体化全产业链，对公司未来盈利能力具有深远影响，具体并购范围及交易金额仍需持续关注。预计2025-2027年公司归母净利润485.4/501.5/525.2亿元，同比-17.3%/+3.3%/+4.7%，对应EPS2.4/2.5/2.6元/股，对应P/E分别为15.3/14.8/14.2，维持“强烈推荐”投资评级。 风险提示：煤炭生产不及预期、煤炭价格超预期下跌、煤炭进口超预期、市场电价不及预期等。  东鹏饮料  中原证券——2025年中报点评：饮料主业保持较快增长，盈利趋势回升  投资要点： 公司发布2025年中报：20251H，公司实现营收107.37亿元，同比增36.37%；实现归母净利润23.75亿元，同比增37.22%。 能量饮料的销售收入保持了较快增长；电解质饮料的销售占比扩大。20251H，能量饮料实现收入83.61亿元，同比增长21.97%，仍保持了较快的增长水平。此外，电解质饮料实现收入14.93亿元，在收入中的占比扩大至13.91%，同比提升了7.86个百分点。由于电解质饮料的占比扩大，能量饮料的收入占比本期降至77.91%。 盈利趋势上回升。20251H，公司实现毛利率45.15%，同比升高0.55个百分点，趋势上也呈现回升态势。其中，销售占比最大的能量饮料本期实现毛利率50.61%，同比升高3.21个百分点。公司的销售期间费用率略有升高：本期为17.78%，同比升高0.72个百分点，其中销售费率和财务费率分别升高0.1和0.73个百分点。 各大销售区域、线上渠道及大客户渠道均保
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