权成交相对活跃。隐波方面，本周期权标的止跌反弹，隐波中枢整体止跌回稳。  6月中旬以来，A股市场持续上行，市场看涨热情推动下期权隐波有所反弹，且走势与标的走势维持正相关。上周中标的转跌，看涨情绪退潮期权隐波回落基本符合预期。目前多数期权标的实际波动率无论是绝对水平还是历史分位数均处于低位，叠加隐波进一步下行，导致隐波溢价持续收窄，卖权性价比有限，且需要注意delta对冲成本。  国债期货：周三国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约跌0.04%，10年期主力合约接近平收，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约涨0.02%。现券方面，银行间主要期限国债收益率多数小幅下行，其中5Y活跃券下行逾1bp。  今日央行净回笼1705亿元短期流动性，市场资金面有所收敛。银存间主要期限质押回购加权平均利率多数小幅上行，其中隔夜、7天期资金价格分别在1.32%、1.46%附近。  今日期债盘面先强后弱，盘面股债跷跷板效应仍有一定显现。而主力合约移仓换月正在进行时叠加新发金融债结果尚可，下季合约表现普遍强于当季合约。  市场增量信息不多，目前债市走势仍显纠结，缺少实质性利多叠加风险偏好抬升，期债上行稍显乏力；但国内基本面弱稳延续，下行空间也相对有限，预计单边震荡态势仍将持续一端时间。  操作上，考虑到若“反内卷”政策持续发酵，市场风险偏好继续抬升叠加央行呵护流动性的态度不变可能将导致曲线陡峭化，我们建议投资者可择机参与做阔7Y-5Y期限利差(3TF-2T)交易。不使用TL做陡的原因主要在于一方面TL盘面估值偏低，基差较高；另一方面，一旦出现突发利好，超长端也将具有较强弹性。  交易策略：股指期货，震荡上行；国债期货，做阔7Y-5Y期限利差  风险提示  点
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