现金流-财务费用）/归母净利润。24年板块分红比例40%、稳态下分红潜力达97%～120%；预计26年标的分红潜力达50%～150%+。2）降本增效提ROE：通过降本、供热、IDC合作等方式提质增效，带来ROE提升！如绿色动力25Q1归母净利润同增33%，供热量同增97%，25Q1加权ROE同增0.51pct至2.27%。重点推荐【瀚蓝环境】【绿色动力】【海螺创业】【永兴股份】【光大环境】【军信股份】等。（估值日期：2025/8/24）行业跟踪：1）环卫装备：2025M1-7新能源渗透率同增6.75pct至16.14%。25M1-7环卫车销量43967辆（同比+3.30%），其中新能源7095辆（同比+77.55%），盈峰环境/宇通重工/福龙马新能源市占率分别为30%/15%/8%。2）生物柴油：生物柴油均价持平，单吨净利下降。2025/8/15-2025/8/21生柴均价8275元/吨(周环比持平)，地沟油均价6493元/吨(周环比+0.7%)，考虑一个月库存周期测算单吨盈利111元/吨（周环比-42.4%）。3）锂电回收：金属价格上涨&折扣系数部分上升，盈利略有改善。截至2025/8/22，三元电池粉锂系数周环比-2.8%，锂/钴/镍系数分别为71%/74%/74%。截至2025/8/22，碳酸锂8.39万（周环比+1.4%），金属钴26.1万（周环比-0.8%），金属镍12.09万（周环比-0.7%）。根据模型测算单吨废料毛利-0.29万（周环比+0.006万）。风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。




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