从股指期货基差变化看，IH当季及下季合约基差自6月以来显著收敛，并于7月中下旬以来处升水状态，截至8月25日分别为3.55及7.95水平，年化基差率为0.39%及0.48%水平，分别处2年历史分位数61.5%及67.7%水平（5月极值为2.80%水平）。IF基差同样自6月以来收敛，当季及下季合约基差分别为-11.82及-26.62水平，折合年化基差率-0.86%及-0.60%水平，分别处2年历史分位数62.5%及61.7%水平（5月极值为1.80%水平）。IC与IM基差6月收敛、7月走阔、8月再度收敛。IC下季合约基差目前处-283水平，折合年化基差率-7.32%，处2年历史分位数24.2%水平（5月极值1%水平）。IM下季合约基差目前处-369.73水平，折合年化基差率-8.89%，处2年历史分位数36.6%水平（5月极值1%水平）。基差为负（贴水）是套保的成本，亦对应多头替代的超额收益，5月深度贴水的极端情况背后受多头套保（结构化产品）需求小、空头套保（中性产品）需求大以及市场情绪悲观下加剧多空力量失衡所致， 6月以来市场情绪修复使得深度贴水已有明显修复。从基差走势看，IH、IF已处相对乐观水平。  图、近五年IH下季合约基差走势对比  来源：广州期货研究中心  图、近五年IF下季合约基差走势对比  来源：广州期货研究中心  图、近五年IC下季合约基差走势对比  来源：广州期货研究中心  图、近三年IM下季合约基差走势对比  来源：广州期货研究中心  后市展望  目前股市交投活跃度进一步提升，偏 股型公募基金、融资资金稳步入市，配置型外资转向净流入，北向资金也有一定回流迹象，上涨行情呈现相对健康状态。后续来看，政策面和基本面均进入观察期，短期宏观叙事出现反转的概率不高，赚钱效应及预期改善将对居民存款向股市“搬家”起到推动作用，预计市场风险偏好维持高位，股市仍有冲高动能，但上涨过程中，不排除短暂回调。整体而言，股市将震荡偏强运行，具有 中长期配置价值，建议弱化短期波动，保持合理仓位。事件驱动关注8月业绩期扰动、9月阅兵、10月四中全会对“十五五”的布局。  免责声明:本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或
=*=*=*=*=*=
当前为第2/3页
下一页-上一页-
=*=*=*=*=*=
返回新闻列表
返回网站首页