步出现，基础化工，钢铁。第二，国内价格企稳、内需回升下的食品饮料、航空、服装。第三，中国作为全球产业链的“卖铲人”，优势产业在海外的变现，如资本品（工程机械、电力电网设备、重卡）。国投证券：晴空颠簸对于21日大盘指数下跌，实质是在全球资产共振式下跌过程中A股大盘指数受到负面波及，倾向于认为当前大盘出现波动属于“晴空颠簸”，后续剧烈波动的概率不高。需要明确意识到的是本轮基于流动性的牛市逻辑，在大盘指数突破4000点后基本充分定价，后续看多逻辑必须基于基本面牛逻辑的兑现。眼下单纯依赖流动性驱动的牛市或正在走向拐点。向基本面牛的逐步过渡需要跟踪明确动荡政治周期缓和（经贸关系的缓和）与经济周期力量回摆（共振补库）两大核心要点。当前风格切换在所难免，大致年底之前本轮A股高切低行情难言结束。预计真正风格切换需等到”流动性牛”向基本面牛明确过渡才会到来，届时出海+低位顺周期或将成为年内投资的“最后一搏”。对于A股科技与港股科技何时反弹，主要因素是12月美联储是否能实现降息。天风证券：调整有望为攻坚牛蓄力全球权益的脆弱性近期上升。与8—10月份主线行情强势领涨不同，11月至今行情也在轮动：依次经历主线行情、大盘价值、情绪指数/微盘的阶段表现。近期交易热度从10月的高点12%已经回落至近期的10%附近，后续融资余额也将出现回落，后续的1个月或是处于整理期，关注交易热度右侧确认底部。根据经济复苏与市场流动性，可以把投资主线降维为三个方向：1）DeepSeek突破与开源引领的科技AI；2）内外共振，经济逐步修复，牛市主线风格“强者恒强”，但周期后半段易有所表现；3）低估红利继续崛起。红利回撤常在有强势产业趋势出现的时候，因此低估红利的高度取决于AI产业趋势的进展，而AI产业趋势的进展又取决于AI应用端和消费端的突破，重视恒生互联网。财信证券：短期保持谨慎，静待市场企稳在海外市场调整影响下，万得全A指数近期阶段性向下调整，跌破震荡调整区间，短期仍需合理控制仓位，静待指数企稳信号出现。一是从资金面来看，11月底之前机构倾向于守住全年收益，加仓意愿不强，但12月中旬开始，机构资金将逐步开始布局2026年方向，存在“抢跑”的预期；二是中央经济工作会议通常在12月中旬召开，将为明年经济工作指明方向，预计在中央经济工作会议前后，政策预期利好将支撑市场；三是从技术形态来看，2015年以来，上证指数曾屡
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