大量研发资金投入。2022年至2024年，摩尔线程的研发费用分别为11.2亿元、13.3亿元、13.6亿元，远远超过营收。2025年，因收入规模大增，研发费用5.6亿元，占营收比例下降至79%。研发费用中，职工薪酬占多数。2022年至2024年，摩尔线程的研发员工薪酬分别为6.68亿元、8.01亿元、7.13亿元，对应871、897、886名研发职工，平均年薪约为76.7万元、89.3万元、80.5万元。该薪酬水平，完全可以与腾讯、阿里巴巴等科技大厂媲美。加上管理费用、销售费用及财务费用，四大块费用合计与营收的比率达到114%，亏损在所难免。高科技企业实施股权激励是必要的手段。2022年至2025年上半年，摩尔线程股份支付金额分别为5.25亿元、1.2亿元、1.23亿元和1.05亿元，合计约为8.8亿元，也减少了当期营业利润及净利润。最终，其在2022年至2024年分别亏损19亿元、17亿元、16亿元；2025年前三季度，继续亏损超过7亿元，三年多合计亏损59亿元，不断吞噬着现金。2024年末，摩尔线程的货币资金和交易性金融资产合计超过52亿元，2025年6月末已减至27亿元，按照当前亏损强度，或只能支撑2—3年，生存短期或无虞，但想要在GPU竞争中胜出，还需要补充更多资金。其计划开展三大项目，需要耗资70亿元，并补充流动资金10亿元，合计80亿元，全部通过首发募资来补充（表3）。03腾讯、字节跳动先后投资，Pre-IPO股东一年浮盈53%摩尔线程于2020年6月设立，注册资金1000万元，10月开始运营。2023年12月前，工商登记的董事长兼总经理都是刘姗姗，张建中通过支配其夫人刘姗姗持有的股权实际控制公司，直到2023年11月走向台前，出任董事长兼总经理。张建中在幕后指挥的三年时间，摩尔线程融资进程颇为顺利。根据企查查资料，2020年12月，其完成天使轮融资，并在2021年中完成三次融资，11月时A轮融资金额为20亿元。早期，摩尔线程的股东阵容就已非常强大，包括红杉资本、联想创投、五源资本、国盛资本、博世基金、深创投、招商局创投、建银国际，以及产业资本字节跳动、腾讯等先后入场。科技大厂是AI芯片的潜在大客户，双方通过股权投资绑定利益，形成多赢局面。2022年、2023年和2024年，摩尔线程每年都能完成一次融资，以及多轮股权转让。其中，2022年7月至12月，和
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