吨。观点：短期下行空间有限，维持底部震荡，需关注企业实际减产规模和库存拐点。  【铝】  逻辑：海外存在供应风险，国内需求疲软，铝水比例下滑，社会库存去化不畅，呈现强预期与弱现实对峙的格局。数据：铝现货均价 21440 元 / 吨，电解铝库存 61.3 万吨环比减少 3.3 万吨，铝型材开工率 52.1% 环比降 0.5%。观点：短期铝价将维持高位宽幅震荡。  逻辑：废铝供应持续偏紧，下游压铸企业对高价接受度低，进口窗口关闭，库存消化速度缓慢。数据：ADC12 现货均价 21350 元 / 吨，再生铝合金锭产量 64.5 万吨环比减 1.6 万吨，社会库存 5.65 万吨环比增 0.1 万吨。观点：短期维持震荡，主力参考 20300-20900 元 / 吨，可参与多 AD02 空 AL02 套利。  【锌】  逻辑：锌矿加工费下行，出口空间打开缓解供应压力，美联储降息决策谨慎，基本面缺乏持续上冲的弹性。数据：0# 锌锭平均价 22400 元 / 吨，LME 锌库存 4.74 万吨环比增 0.01 万吨，镀锌开工率 57.17% 环比降 0.56%。观点：短期下方空间有限，价格以震荡为主，主力参考 22200-22800 元 / 吨。  【锡】  逻辑：锡矿供应维持紧张，缅甸进口量下滑，下游电子需求复苏缓慢，市场库存处于低位。数据：1# 锡 295200 元 / 吨环比涨 1700 元 / 吨，LME 锡库存 3085 吨，1-10 月锡矿进口同比降 26.23%。观点：强基本面下锡价高位震荡，操作上建议回调低多。  【镍】  逻辑：上游出现减产信号，估值处于低位，美联储降息预期提升，但中期供给宽松，库存仍处高位。数据：电解镍均价 118550 元 / 吨环比涨 800 元 / 吨，LME 镍库存 253950 吨环比增 1860 吨。观点：短期震荡修复，主力参考 116000-120000 元 / 吨。  逻辑：原料镍铁价格承压，钢厂联合减产但 300 系产量仍高，需求淡季下游按需采购，库存去化不畅。数据：304 冷轧价格 12700 元 / 吨，不锈钢期货库存 64382 吨环比减 0.44 万吨，300 系产量 178.7 万吨环比增 3.73%。观点：短期震荡调整，主力参考 12300-12700 元 / 吨。  逻辑：产量持续增加，需求端铁锂和三元排产预期
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