本面相关性最弱。但进入12月，基本面定价的有效性会逐步加强。

  “赚钱效应”最好的时间窗，即将打开。每年春季有两个重要时间点：春节、两会。在这期间(春节到两会)，市场有很好的“赚钱效应”，也就是“春季躁动”窗口期，平均持续约20个交易日。春节前后，市场从：(1)低胜率转向高胜率；(2)大盘风格转向小盘风格。

  “春季躁动”的强弱由什么决定？(1)出现较强“春季躁动”的情形有3种：短期宏观经济数据超预期，如2011年；上市公司盈利向上，且无明显外部冲击，如2019年；流动性大幅宽松环境，如2012年(全球QE)。(2)“春季躁动”缺失的情形有3种：显著的政策因素或外部事件冲击，如2014年注册制预期与美国退出QE；显著的流动性冲击，比如2021年初美债利率快速上行；显著的盈利下行周期，如2022年。(3)总结来说：当上市公司盈利向上、且没有明显事件冲击时，大概率有“春季躁动”；若同时有流动性配合，则大概率出现强“春季躁动”。展望2026年：上市公司盈利(边际改善)、内部政策与流动性(正面)、外部因素(中性偏正面)，“春季躁动”值得期待。

  什么情况下，“春季躁动”会提前？(1)平均来看，“春季躁动”在春节前2个交易日启动，但很少提前至上一年12月，甚至上一年12月涨得好的，来年“春季躁动”反而较弱。但这恰恰给予12月份，逢低布局“春季躁动”的机会。(2)考虑到2026年春节比较晚，春节到两会时间比较短。过往春节在2月10日之后的几次“春季躁动”(2010、2015、2018、2021、2024)，行情也并没有明显提前启动；但这几次的平均涨幅，与历史规律基本相当——2010-2025春季躁动，中证1000平均上涨6.7%；上述5次春季躁动，中证1000平均上涨6.3%。

  “春季躁动”对当年行情，有指示意义吗？“春季躁动”的市场表现与当年
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