上行，市场可能继续在高位震荡中等待新契机。配置思路上，前期涨幅靠前的强势方向继续修整，行业快速轮动或仍是主基调，但轮动更难把握。因此在这种背景下，淡化轮动、强化耐心，为下阶段布局会是更好思路。具体布局方向上，AI产业景气趋势明确，短期调整压力提供下阶段行情良好布局时机，作为本轮最核心主线信心不动摇。此外供需改善、景气上行的细分领域也值得重视。综合而言，建议关注AI产业链和景气改善领域。

  第一条主线是核心主线地位不变，可趁调整进行布局的AI产业链，具体关注算力(TPU/GPU/CPO/PCB)、配套(光纤/液冷/电源设备等)、应用(机器人/游戏/软件)等。成长风格已连续三个季度具备业绩相对优势，以算力基建为核心的新一轮成长产业景气周期获证实，目前行情仅行至早前期，短期良性调整压力仍在，但属于产业行情节奏的正常演绎，并不改变其中长期主线地位，调整反而提供为下一阶段行情布局的良好契机。

  第二条主线是存在供需共振改善提振景气上行的部分领域，重点关注存储和储能链条(储能/电池/能源金属/锂电材料)等。其中存储近期受供给扰动而价格大涨，后续有望叠加AI下游需求提振，存储景气有望长期上行。储能链在于终端储能尤其是海外储能需求超预期，从而带动整个产业链景气上行。此外电池亦有固态电池突破、能源金属和锂电材料亦有供给扰动预期加持。

  本月我们延续性建议，趁AI产业链调整为下一阶段行情提前布局，同时继续参与存储和储能产业链机会。但是我们将军工和工程机械调出推荐。军工在于缺乏主题催化也缺乏创业板大涨的市场环境；工程机械在于当前处于淡季期，预计2026年2-3月将是更好的配置时点。

  风险提示

  经济基本面下行速度超预期；中央经济工作会议基调不及预期；市场交投情绪快速变化难预测；AI估值泡沫或持续担忧扰动情绪等。

  中国银河：A股风格频切，年末投资机会如何看？

  A股市场投资展望：11月市场行情呈现出高低切换特征，资金从高估值成长股流向低估值周期股及红利资产，防御板块吸引力上升。上周成长板块呈现反弹迹象，但市场量能尚未有效放大，反映资金观望情绪仍在，投资者在年末节点趋于谨慎。12月来看，市场仍处于风格频繁切换阶段，或以结构性行情为主。一方面，作为年末最关键的政策窗口，中央经济工作会议将明确2026年政策主线，在科技创新、扩内需、反内
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