仅为75%等问题。实际上，早在英伟达季报公布之前其股价就开始下跌。
银河期货金融衍生品分析师孙锋表示，市场担忧的核心在于科技股的高估值与巨额资本支出的可持续性。以英伟达为例，英伟达的“供应商融资”生态总规模约1100亿美元，其中GPU抵押债务超150亿美元，一旦AI行业整体现金流不及预期，就可能出现较大风险。
反观国内市场，一德期货股指分析师陈畅认为，美国和中国的AI投资处于不同阶段。与2000年美股科网泡沫相比，当前我国科技股估值相对合理，涨幅更多由盈利驱动，且美联储处于降息通道，宏观环境与当年有本质不同。虽然投资者仍担忧美股存在AI泡沫，即便英伟达业绩好于预期，也未能完全打消市场的担忧，但从英伟达交易转向谷歌交易，反映出市场的投资思路正在发生转变。
此外，陈畅还提到，国内的AI投资尚处于起步阶段。11月25日，阿里在电话会上表示“至少三年内，AI泡沫是不太存在的”，表明国内相关需求依然较为强劲，短期国产芯片以产定销的格局不会改变。
近期，沪深两市成交额未能有效放大。孙锋认为，市场呈现“犹豫中前行”的特点，即成交量并未放大、指数小步上行。这体现了年末投资者的纠结心态，一方面有部分资金希望兑现、锁定利润，调整持仓来年再战的动作；另一方面有板块轮动、寻找春季行情突破口的迹象。距离2026年春节还有两个多月时间，完全能展开一轮“春季躁动”。周一A股放量反弹，AI手机、AI眼镜在应用落地消息的影响下有可能带动新一轮上涨行情，主线如果确立，本周指数反弹仍有望延续。
面对10月M1同比增速下滑等数据，市场并未表现出过度悲观的态度。孙锋表示，金融数据的影响已被市场逐渐消化，当前人民币升值预期与美联储降息概率上升，有利于中美利差收窄和外资流入，市场心态回稳。12月要更多关注中央经济工作会议、国内人工智能应用突破、摩尔线程等科技公司上市等消息。
陈畅也认为，12月中旬将迎来三场重磅会议，市场将重新聚焦宏观政策的刺激力度，建议投资者重点关注国内重要会议对2026年经济的指引和美联储降息节奏。2026年的经济增长目标有望继续设定在5%左右，预计财政刺激力度相对温和，以科技为代表的先进制造业的发展将是增量政策的侧重点。若国内政策明晰、海外流动性预期改善，叠加摩尔线程等科技公司上市，A股跨年行情有望逐步展开。
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