0 元 / 吨支撑。  逻辑：显性库存持续增加，市场供应充裕，部分企业减产但整体供应压力仍在，现货价格松动，成本支撑有下移风险。  数据：山东氧化铝现货均价 2770 元 / 吨，环比持平；全国氧化铝库存周度环比增加 5.5 万吨，建成产能 11032 万吨，开工率 82.0%。  观点：价格维持底部震荡，主力合约运行区间 2650 - 2850 元 / 吨，震荡偏弱。  逻辑：废铝供应偏紧，持货商惜售挺价，汽车零部件订单支撑需求韧性，进口窗口关闭，成本支撑较强。  数据：华东 ADC12 现货均价 21500 元 / 吨，环比涨 150 元 / 吨；11 月再生铝合金开工率环比小幅下降，社会库存 5.56 万吨，环比减 0.1 万吨。  观点：短期价格走势较强，主力合约参考区间 20600 - 21200 元 / 吨，宽幅震荡。  【锌】  逻辑：锌矿 TC 持续下降，冶炼厂利润压缩，检修增多限制产量，精炼锌出口空间打开，下游需求平稳，库存呈现国内去库、LME 累库态势。  数据：上海锌锭现货升贴水 20 元 / 吨，环比降 30 元 / 吨；七地锌锭周库存 14.43 万吨，周环比减 0.67 万吨，LME 锌库存增 0.10 万吨。  观点：短期价格下方空间有限，以震荡为主，关注 TC 拐点和库存变化。  【锡】  逻辑：刚果（金）供应风险溢价释放，锡矿进口量同比下滑，缅甸锡矿供应改善有限，华南地区电子和新能源需求支撑，华东传统需求复苏缓慢。  数据：SMM1# 锡价 308200 元 / 吨，环比涨 8200 元 / 吨；LME 库存 3160 吨，上期所仓单 6290 吨，社会库存 7825 吨，环比增 171 吨。  观点：基本面偏强，前期多单持有，逢回调低多，偏强震荡。  【镍】  逻辑：宏观情绪改善带动盘面小幅回升，厂家减产使现货供应减少，但海内外库存高位施压，不锈钢需求疲软抑制镍价上涨空间。  数据：SMM1# 电解镍均价 119750 元 / 吨，日环比涨 250 元 / 吨；LME 镍库存周环比增 882 吨，国内六地库存增 3090 吨。  观点：进一步向上驱动有限，短期区间震荡。  逻辑：价格处于低位，钢厂联合减产保价但集中在 200 系，300 系供应压力仍大，下游采购谨慎，社会库存去化不畅，政策提振预期有限。  数据：无锡宏旺冷轧价格
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