、uMIPanorama、光子计数能谱CT等高端产品有望快速放量，全年收入和净利润有望实现稳健增长。 看好公司长期发展前景和投资价值 公司是国产医学影像设备龙头，长期增长动力强劲。短期来看，2025年新一轮设备更新项目逐步落地，公司招投标数据有望持续改善，光子CT、超声产品获批有望为公司带来新的增长点。中期来看，海外市场成长空间广阔，公司海外收入占比持续提升，有望为集团整体增长贡献弹性。长期来看，公司持续加大研发投入，产品持续迭代升级，全球行业地位有望提升。我们预计公司2025-2027年营业收入分别为126.82亿元、154.16亿元和188.44亿元，分别同比增长23.12%、21.56%和22.24%，预计归母净利润分别为20.32亿元、24.75亿元和30.38亿元，分别同比增长61.03%、21.79%和22.76%，25年归母净利润增速预计远高于收入端，主要考虑24年利润基数相对较低。维持“买入”评级。 风险提示 1、行业政策风险：由于医疗行业合规要求提升等行业政策因素导致部分地区招标需求受到影响，以及国内医疗设备采购需求跟政策相关度较高，存在本报告给出的业绩预测可能达不到的风险；国内医疗设备集采造成公司市场份额和毛利率水平下降的风险；中美关税政策对公司零部件采购和整体业绩影响的风险；2025年新一轮医疗设备以旧换新政策执行进度不及预期的风险。 2、公司部分产品的核心部件依赖外购，可能产生短期缺货或成本上升的风险；关键核心技术被侵权或技术秘密被泄露的风险；人才短缺及流失风险。 3、市场竞争加剧，公司市场份额下降的风险；如公司研发进度落后或研发成果未能契合临床需求，将产生新产品上市后销售不及预期，市场竞争力下降的风险。 4、政府补助金额波动较大，造成利润增速可能有所波动的风险；毛利率水平波动甚至下降的风险；应收账款无法收回的风险；存货跌价准备损失风险。 5、国内超声市场竞争充分，公司超声新产品上市后若临床反馈不及预期、销售放量节奏不及预期、后续产品迭代进度较慢等，可能对公司业绩增长带来不利影响。  金山办公  中信建投证券——AI产品不断落地，信创招标及确收进度加速  核心观点 2025年前三季度，公司实现营业收入41.78亿元，同比增长15.21%；实现归母净利润11.78亿元，同比增长13.32%。单Q3，WPS个人业务收入8.99亿元，同比增长11.
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