18%；WPS365收入2.01亿元，同比增长71.61%；WPS365收入2.01亿元，同比增长71.61%。考虑信创市场关键节点将近，叠加公司全面拥抱AI变革，WPSAI月活用户数快速增长，我们认为公司有望将AI产品的月活用户转换为付费用户，带动业绩提升，预计公司2025-2027年营业收入分别为61.50/73.77/87.05亿元，同比分别增长20.09%/19.96%/18.01%，归母净利润为18.96/22.17/26.59亿元，同比分别增长15.23%/16.94%/19.94%，对应PE76/65/54倍，维持“买入”评级。 事件 2025年前三季度，公司实现营业收入41.78亿元，同比增长15.21%；实现归母净利润11.78亿元，同比增长13.32%；实现扣非归母净利润11.49亿元，同比增长15.94%。2025年第三季度，公司实现营业收入15.21亿元，同比增长25.33%；实现归母净利润4.31亿元，同比增长35.42%；实现扣非归母净利润4.21亿元，同比增长39.01%。 简评 营收及利润稳健增长，持续加大AI研发投入。2025年前三季度，公司实现营业收入41.78亿元，同比增长15.21%；实现归母净利润11.78亿元，同比增长13.32%。2025年前三季度，公司实现毛利率85.55%，同比提高0.45pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为18.40%/8.17%/35.77%/-0.04%，同比分别变动-0.53/-0.49/0.99/0.43pct，其中研发费用达到14.95亿元，同比增长18.48%，主因公司积极拥抱AI趋势，不断投入AI产品研发。 个人业务回暖，WPS365持续高增，G端WPS软件加速改善。2025年第三季度，WPS个人收入8.99亿元，同比增长11.18%，重回双位数增长；截至三季度末，WPSOffice全球月度活跃设备数为6.69亿，同比增长8.83%。其中，WPSOfficePC版月度活跃设备数3.16亿，同比增长14.05%；WPSOffice移动版月度活跃设备数3.53亿，同比增长4.54%。WPS365收入2.01亿元，同比增长71.61%，公司不断完善协作与AI条线产品，民营企业及地方国企客户覆盖进展卓有成效，增速有所提升；WPS软件收入3.91亿元，同比增长50.52%，信创资金落地背景
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