发的《安全生产许可证》及山西省能源局生产能力公告，从而七元矿相关证照手续全部齐备，正式转入生产矿井序列。公司此前可采储量为14.4亿吨、在产核定产能为3590万吨/年、在产权益产能3100万吨/年，七元矿投产后将增加可采储量10.3亿吨、增幅71.6%，增加核定产能500万吨/年，增幅13.9%，增加权益产能500万吨/年，增幅16.1%。 具备长期成长性，产量有望稳步释放。公司目前还有1个在建矿井，是核定产能500万吨/年的泊里矿，预计2025年底前具备联合试运转条件。此外，公司竞得的山西省寿阳县于家庄探矿权拥有煤炭资源量6.30亿吨，进一步扩充了资源储备，公司长期增量可期。 投资建议：公司在建矿井稳步推进，分红比率维持较高水平，成长和股息配置价值凸显。我们预计公司2025~2027年归母净利润分别为16.97/24.28/27.71亿元，对应EPS分别为0.47/0.67/0.77元/股，对应11月28日收盘价的PE分别为16/11/10倍，维持“推荐”评级。 风险提示：宏观经济波动风险，政策变化风险，在建煤矿投产进度不及预期，新能源业务进展不及预期。  东方电气  毛利率环比改善，在手订单稳定增长  投资要点： 公司发布2025年三季报。25Q1-Q3实现营收547.4亿元(同比+16.4%)，实现归母净利润29.7亿元(同比+13.0%)。其中25Q3实现营收171.2亿元(同比+21.5%)，实现归母净利润10.6亿元(同比+13.2%)。 25Q3单季度毛利率环比有所改善，减值影响环比减弱。公司25Q3毛利率为15.2%(同比-1.42pct、环比+0.64pct)，我们分析主要系火电高价订单交付比例增加所致。25Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为1.05%/3.89%/3.79%/0.28%(分别同比-1.32/-0.83/-0.71/+0.19pct)，总费用率同比-2.66pct。此外25Q1-Q3信用减值同比增加4.2亿元，我们分析主要与产品交付周期相关，后续有部分冲回的可能。 前三季度生效订单稳步增加，25Q3清洁高效能源装备订单同比提升。公司25Q1-Q3实现生效订单885.8亿元(同比+9.0%)，其中清洁高效能源装备326.5亿元(同比-0.4%)，可再生能源装备269.2亿元(同比+22.5%)，工程与国际供应链97.3亿元(同比+
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