全球进入避险模式，日本将彻底失去退出负利率的契机。因此，这次行动是植田和男在美联储转向前，为重建央行信誉和未来政策空间所做的必要抢跑。德邦证券首席经济学家、研究所所长程强对21世纪经济报道记者表示，植田和男的发言阐述了会权衡上调政策利率的利弊。考虑到日本央行将在12月18～19日举行货币政策会议，这一表态很明显释放了强烈的鹰派信号，12月日本央行加息是可以预期的大概率事件。从经济形势看，日本经济目前处于温和复苏状态，工资持续上行。由于日元相对其他全球主流货币的汇率此前持续弱势，带来了显著的输入性通胀压力，这也进一步加大了日本央行加息的必要性。市场影响几何？随着日本央行12月加息成为大概率事件，日本市场已经出现“股债双杀”。李徽徽对记者表示，如果日本央行加息，将确认日本国债（JGB）收益率进入新的结构性上行通道。短端利率上行几乎不可避免，长端收益率也会被迫重新定价。日本央行将停止捍卫收益率上限，转而成为“波动管理者”。最大的风险在日本国内，持有巨额日本国债的日本银行和保险公司将面临严重的久期风险和未实现损失的冲击。日元也将立即做出反应，短期内迅速升值。李徽徽预计，美元兑日元可能快速回落至135～140区间。市场需要重新评估以日元融资的套利头寸，这会打断过去两年的“无脑做空日元”逻辑。但这只是第一波，日元的长期趋势取决于后续加息的“坡度”与美联储降息的“深度”之间的竞赛。日经指数则将短期承压，李徽徽预计会出现典型的风格切换。利率正常化对股市未必是坏事，它迫使投资者从“低利率溢价”转向“盈利质量溢价”，有利于日本股市从流动性行情过渡到以盈利和现金流为核心的基本面行情。日元升值直接打击汽车、电子等出口导向型企业的盈利预期；利率上升则抑制高估值的科技股和房地产板块。短期内，只有银行业会成为明确的受益者。加息本身带来的融资成本上行自然会带来流动性边际收紧，程强认为，这对于日股而言整体是偏空的，特别对于此前利用日本利率低企形成的“套息交易”可能出现扭转，带来包括日股在内的全球资产的退潮。不过考虑到美元正处于降息周期，日元汇率的提升对于日本本土购买力而言也是提升的效果，所以加息对日本内需股的影响相对低，对海外布局较多的日股龙头冲击更大。加息本身对日元是显著的利多，在当前日元持续贬值接近7个月的背景下，美元兑日元再次接近160大关，加息预期的抬升对于日元汇率将是一针强心剂，程强预计美
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