临近年末，许多老股民正在等待券商股更大级别的行情。  今年以来，券商股成为市场中少数滞涨的板块。截至2025年12月4日收盘，年内中证全指证券公司指数微跌1.74%，显著跑输上证指数逾15个百分点，与代表“硬科技”的科创50指数更是拉开34个百分点的差距。  与市场表现的黯淡形成鲜明对比的是，券商行业的基本面改善明显。根据2025年三季报，申万二级行业分类下的50家上市券商共实现营业总收入合计4522.19亿元，同比增长41.05%；实现归母净利润合计1830.90亿元，同比增长61.97%。  每年12月至次年1月的“跨年行情”中，券商通常是表现较为活跃的板块，2025年至2026年“跨年行情”布局窗口已到来，券商股会迎来怎样的行情？在年内并购重组成为券商行业主流的情况下，该板块的投资逻辑还会发生怎样的变化？  “牛市旗手”为何变“下跌先锋”  “券商最近中期底部即将形成，我准备买ETF”，一位股票投资年限超过20年的股民老杨对财闻表示。  对于许多老股民而言，券商股是牛市中不可错过的投资标的，它不仅是A股众多板块中的一个细分领域，更承载了许多个人投资者的牛市情怀。  但2025年以来，作为“牛市旗手”的券商股，却成为下跌的“急先锋”。自2024年“9.24”，本轮牛市行情启动以来，上证指数强势上涨，并在今年10月28日突破4000点，创近10年历史新高；作为牛市旗手的券商股，在2024年强势拉涨后震荡下跌，2025年以来的反弹至8月份戛然而止，9月迄今，板块已下跌近10个百分点。  从个股来看，在申万二级行业分类下的50家上市券商中，年内股价下跌的有27家，占比达54%。其中〈a class=singleStock target=_blank onmouseover=javascript:tip.createStockTips (event,hs_601456,国联民生) href=/601456/〉国联民生（601456）(601456.SH)、〈a class=singleStock target=_blank onmouseover=javascript:tip.createStockTips (event,hs_002797,第一创业) href=/00
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