数据，1-10月家电出口金额累计美元口径同比-3.4%、人民币口径同比-2.5%，主要是受4月以来中美贸易战影响，但累计下滑幅度可控，彰显出口韧性和全球竞争力。  2026年展望  (1)需求端：内销方面，2025年以旧换新效果显著，高基数下预计2026年行业增速放缓，龙头公司有望凭借渠道、品牌优势跑赢行业。外销方面，多数企业自2018-19年起已通过海外产能布局等方式最大限度降低加征关税影响，在应对贸易政策波动方面积累了丰富经验与策略。从长期看，在全球市场份额提升逻辑支撑下，外销亦有望维持稳健增长。  (2)盈利端：近期仅铜价有所上涨，海运费回落至正常水平，汇率近期震荡整体略有升值，整体成本压力可控，后续盈利能力有望保持稳定。  (3)估值和持仓：截至2025.11.28收盘，家电板块PE-TTM由年初15.1x升至17.3x，2016年以来历史分位数66%。25Q3公募重仓中家电行业配置比例2.5%，环比-1.8pct，连续三个季度均环比回落，2010年至今重仓比例分位数22%。  2026年子行业展望  (1)白电：2026年面临国补带来的高基数效应，增速可能放缓;外销展现韧性，受益新兴市场拉动，预计龙头业绩稳健增长。  (2)小家电：在政策刺激延续下，厨房小家电均价有望持续改善。扫地机行业海外继续提升份额，长期成长空间较大。  (3)黑电：产品结构升级带动均价提升，盈利能力有望持续改善，海外份额有望持续提升。  (4)两轮车：2026年新规全面执行，行业有望保持增长，随着小厂商出清，龙头份额有望继续提升，海外市场空间广阔。  风险提示：原材料价格大幅上涨;汇率大幅波动;贸易政策剧烈变化;市场竞争环境恶化。
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