预期美联储处于降息通道，A股整体流动性保持宽松。其次，企业盈利呈现结构分化与局部亮点并存的特征。尽管经济整体仍有压力，但上市公司三季报显示企业盈利正逐步企稳。其中，科技及先进制造板块在外需拉动与技术升级的双重驱动下，展现出较强的增长动能，有望持续为市场贡献结构性机会。对于接下来的操作，淡水泉表示，成长类资产回调后，吸引力提升，公司加大对高确定性成长板块的布局。主要看好以下三条主线的优质企业成长动能：第一是在中美博弈与全球产业链重构背景下，中国企业加速出海进程。制造业凭借供应链整体优势，正积极把握欧美再工业化及新兴市场工业化带来的新机遇。第二是半导体等科技自主可控领域，中国企业在部分关键环节有望实现技术追赶与产业升级。第三是新一代消费群体的崛起，重塑消费认知与行为模式，推动新品牌、新品类、新体验的持续涌现。相聚资本表示，关注处于周期和估值底部的资产，这些公司内生增长能抵御行业负贝塔的压制，亏钱概率低，中期潜在回报可观。此外，顺周期资产虽然基本面弱，但因为估值较低，持仓较少，所以也不太容易出现大跌，而在其中也可以找到一些结构性有阿尔法的公司。清和泉强调，包括AI应用、上游资源、创新药、出海公司、国产替代等，仍然是被看好的重点领域。公司将继续配置这些领域的优质公司，并不断优化组合。2026年市场有望从估值驱动转为盈利驱动。预计未来3年PPI会经历跌幅收窄、逐步转正、走出通缩的路径，但结合中国的经济周期、产业周期以及内外挑战来看，本轮周期长度会被拉长，但强度预期是稳中有进，这其实对于形成结构性慢牛是更好的环境。责编：杨喻程排版：刘珺宇校对：苏焕文
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