我们认为包装水行业并非单一的价格战，背后的底层逻辑实际是消费需求端的变迁，同时是在倒逼行业进行升级与变革。同时高端水凭借稀缺水源及健康的消费理念实现快速增长，根据中国报告大厅发布的《2025-2030年中国矿泉水行业发展趋势分析与未来投资研究报告》，预计2025年单价10元以上的矿泉水新品数量同比增长42%，占全部新品的比例首次突破30%。  特通渠道表现亮眼，现代渠道有所承压。从渠道方面来看，2025年以来包装水渠道格局发生显著改变，1-7月饮用水水线下渠道中，特通渠道GMV同比增速达到13.8%，5-7月间增速稳定在15%左右，传统渠道GMV同比增速为12.0%，而现代渠道GMV同比下滑14.2%。从品牌方面来看，以泉阳泉为例，公司通过深度开发南航航空系统用水需求等措施，成功拓展特通渠道资源；同时随着折扣店包含，各大品牌加码折扣店渠道，推出专属产品抢占市场份额。  展望2026：聚焦价值深耕，行业竞争向资源端转移  产品价值深耕，健康化趋势延续。消费者对于产品溢价的接受程度更多体现在产品本身而非对于品牌的溢价，目前消费者对于包装水的需求已超过“解渴”的单一需求，而是更多追求产品健康价值与功能性，根据艾媒咨询数据，消费者希望纯净水进行升级的方面调研中，71.37%的消费者希望“增加功能性(如抗氧化、增强免疫力)”，60.39%的消费者期待“改善口感，添加天然风味物质(如水果味)”，凸显健康与饮用体验的核心地位。整体来看，我们认为中国包装水市场的竞争已经由“价格战”转向“价值战”。未来中国包装水行业将呈现价值驱动价格的趋势，包装水品牌将通过提升产品价值的方式抢占市场。  包装细化以适应多元化场景需求。我们认为未来包装水的消费场景将实现细分化发展，产品的增量空间在于尚未完全被挖掘的场景而非存量空间竞争。对于包装水行业而言，包装水是一个标准化程度非常高的品类，但在实际的消费过程中，消费者的饮用场景属于多元化、碎片化的场景，中长期来看，我们认为包装水行业的全场景覆盖程度将决定行业话语权。  行业竞争焦点向资源端转移。我们认为当前中国包装水行业正在经历由量变到质变的过程，行业供给方面的核心竞争力为水资源而并非工业化生产，未来包装水的竞争将由渠道逐渐向上游水源进行转移，水源地竞争成为未来核心要素。  投资逻辑：我们认为随着行业对于价值的关注度不断提升，消费者对于产品品质以及场
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