景气分化，龙头凭借领先与创新优势，以及整合能力实现持续成长。

  华创证券：食品饮料行业中观逻辑更加清晰

  展望2026年，传统龙头收获份额待改善，新产业趋势方兴未艾。尽管宏观需求全面复苏仍需时日，但近期CPI数据及部分消费子行业已经释放积极信号，如餐饮、酒店及航空等边际修复。而食品饮料行业中观逻辑则更加清晰，一方面行业经历近年持续洗礼，底层刚需的托底效应已显现，以啤酒、乳业、餐饮供应链为代表的传统赛道龙头企业依靠经营稳扎稳打，强化全产业链竞争力，加速收获市场份额，一旦消费需求在明年回升改善，龙头企业有望迎来更大的反转弹性。另一方面，新需求新业态层出不穷，零食量贩有望资本化加速，而功能食品、黄酒焕新等新产业趋势方兴未艾。

  交银国际：2026年消费有望延续温和增长

  2025年消费小幅回暖，2026年有望延续温和增长。2025年以来，中国内地消费市场延续温和复苏态势，1-10月社会消费品零售总额累计同比增长4.3%，显示整体需求处于恢复通道。然而，消费者信心指数虽逐季回升但仍徘徊在荣枯线下，储蓄意愿维持高位、CPI低位运行，均反映出消费者偏谨慎的心态。因此看到，性价比趋势下多数细分行业仍面临需求偏软与竞争加剧的双重压力；但另一方面，消费者更加重视情绪价值，同时“以旧换新”等政策有效带动家电等品类，相关子行业成为年内消费主线。

  开源证券：食品饮料此时板块已无悲观必要

  2025年初至今，食品饮料显著跑输大盘，原因与消费环境、市场风格变化有关。当前基本面底部叠加板块估值已经回落至低点，筹码结构相对较好，此时板块已无悲观必要。往2026年全年展望，食品饮料行业主线是底部回暖复苏，我们更多期望大众消费保持韧性，经济活跃度提升带来商务消费提振。

  东莞证券：当前消费环境呈现一系列组合特征

  当前消费环境呈现“政策支持增强、需求温和回升、结构亮点突出”的组合特征，在此背景下，围绕景气度明确、商业模式成熟且具备长期扩展能力的细分方向展开，关注在品牌心智、供应链效率与渠道能力上具备比较优势的企业。

  财通证券：若明年地产市场触底企稳新消费相关产业链将普遍迎来明显恢复

  轻工行业明年主要增长来源于海外产能的扩张和全球新消费类目的渗透率提升。部分行业在经历了2
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