；摩根大通将其目标价由400港元下调至300港元，并将评级从“增持”下调至“中性”。摩根大通认为，尽管二手市场价格下滑，但这并非IP热度衰退的信号，而是产能急剧扩张的结果。与此同时，资本市场的看空情绪持续升温。根据港交所的数据，12月8日泡泡玛特沽空金额达到10.92亿港元，较前一交易日激增210.58%，沽空比率上升至19.23%，创2023年8月以来新高。卖空仓位占流通股比例突破6%，显示出做空资金对其业务增长可持续性的质疑。部分机构仍看好长期增长逻辑市场分歧折射出当前潮玩行业转型期的阵痛。摩根士丹利预测，尽管Labubu明年销售额增速将放缓，但得益于低广告费用、高线上直销比例等优势，该公司仍能维持约30%的净利润率。根据信达证券的测算，泡泡玛特当前股价对应2025年PE仅17至19倍。该机构认为，在消费成长风格受挤压的市场环境下，泡泡玛特仍是商业模式、成长性与估值平衡度较好的标的之一，深度价值投资者仍看好“IP+生态”的长期布局。浦银安盛近日发布的研报显示，泡泡玛特拥有稳固的基本面与高确定性的长期增长逻辑，当前该公司估值水平已进入具备较高吸引力的区间。华源证券分析称，泡泡玛特老IP持续运营，新IP逐步发力，产品形态从盲盒、毛绒拓展至可动玩偶、饰品等，带动品牌影响力持续破圈。该机构看好泡泡玛特在潮玩赛道的品牌形象、IP研发运营能力及营销能力。此外，摩根大通也指出，下调公司评级并不是建议“减持”，仍然看好泡泡玛特的长期投资逻辑。截至12月10日收盘，泡泡玛特涨0.05%，报190.40港元/股，总市值达到2557亿港元。
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