，2025年上半年该业务实现营收88.96亿元，同比下降16.63%，占总营收的比重达到62.16%；毛利率仅为8.04%，在所有业务板块中最低。受国家医药行业政策调整以及部分区域公立医疗机构采购额减少等因素影响，海王生物医药流通业务的利润持续被压缩，核心业务表现羸弱，使得公司整体业绩持续承压。2022年至2024年，海王生物连续出现亏损，分别亏损10.27亿元、16.90亿元、11.93亿元，累计亏损达到39.1亿元。2025年前三季度，该公司实现归母净利润2570万元，同比下降44.39%；扣非归母净利润仍然亏损7760万元。值得关注的是，在“药品采购两票制”深化、带量采购全面推行及医保控费持续收紧的政策环境下，医药流通行业整体面临财务结构挑战，高应收、高负债已成为行业普遍现象。一方面，应收账款周转效率走低，盈利空间持续收窄；另一方面，下游客户回款周期拉长，而上游供应商付款条件保持刚性，这种账期错配的矛盾，进一步加剧了行业内相关公司的资金链承压程度。截至2025年三季度末，海王生物的应收账款余额达到150.7亿元，占总资产的比例约为55%，这意味着公司超过半数的资产以应收账款的形式存在，严重影响其资金周转率。压力传导至现金流层面，海王生物同期的货币资金余额为20.71亿元，较年初减少40.07%；经营活动现金流量净额同比下降21.64%，资金储备能力也随之减弱。负债端，截至2025年三季度末，海王生物的资产负债率高达89.57%，是A股医药流通板块负债率最高的一家企业。该公司负债总额达到244.32亿元，资金链极为紧张。随着近期股价的快速拉升，海王生物的估值已明显偏离行业常态。截至2025年12月11日，海王生物的市净率达到6.38倍，远高于同行业平均水平(1.41倍)。分析人士指出，因重资产、低毛利、高周转的特性，市场通常会给予医药流通行业偏低估值，海王生物在概念催化下被赋予类似医药工业企业的估值预期，这种错位推高了其市净率。一旦市场情绪降温、资金获利了结，过高的估值将面临向行业均值回归的压力，股价回调风险随之上升。筹划“易主”三年终落空业绩持续承压之下，海王生物曾谋求控制权变更以寻求突破，但最终以失败告终。2025年6月，海王生物宣布与广东省丝绸纺织集团(以下简称“丝纺集团”)及控股股东深圳海王集团(以下简称“海王集团”)签署解除协议，终止筹划三年之久的控制
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