而白银又是新能源汽车、光伏、人工智能等——这些未来十年乃至更久的重点产业必不可少的金属原料，这就使得白银的长期估值存在一定保障。不过短期来看，金银比已经下探至69一线，接近过去20年的中轴线，而今年金银比长期运行于80以上，加之白银自八月下旬以来的涨幅超过60%，三个月的周期占据了全年一半以上的涨幅。同时，高价对产业需求的负反馈，已经使得伦敦和国内库存有了不同程度的回升。种种因素叠加下，白银短期上方压力增加，投资者需要更加谨慎投资，多元化配置，注意短期回调风险。中信期货则对贵金属趋势维持乐观。分析显示，12月金银价格有望震荡向上，驱动主要来自两方面：一是流动性宽松交易仍是季度级别的核心驱动。美联储新主席提名或在新年初确认，候选人中相对更鸽的哈塞特提名概率持续上升，其提名至上任前，可能是流动性宽松预期和美联储独立性风险交易最流畅的阶段。二是白银挤仓交易带动上涨弹性放大，短期难以迅速缓和。伦敦白银租赁利率始终维持高位，且随着中美库存向欧洲市场回流，沪银维持BACK结构，COMEX白银出现大体量的交割申报，挤仓交易从伦敦向其他市场蔓延。前期伦铜注销仓单骤升，挤仓从白银向其他品种蔓延，金属板块的资金热度持续。长期看，美元信用收缩的时代叙事将继续主导贵金属上行趋势，美国货币扩张、全球财政扩张预期或带动经济周期向温和复苏轮动，白银有望迎来更大的上涨弹性。校对：盘达
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