近年来铂金总供应量持续下降，已形成明显的供应趋紧格局。世界铂金投资协会（WPIC）数据显示，2024年全球铂金总供应量为227.4吨，较2021年的258.4吨大幅下降，整体处于220吨—260吨区间的偏低水平。从结构上看，铂金供应主要由矿产供应和回收供应构成，其中矿产供应占比超过75%。2024年，全球矿产铂金产量约为179.8吨，占总供应量的79.1%；回收铂金供应量约为47.6吨，占比约为20.9%。新湖期货指出，中长期来看，铂金市场连续多年出现实物短缺，矿山产能受限（尤其是北美矿山因资产重组与副产品减产）、资本开支长期不足，而需求端虽受到传统燃油车销量拖累，但催化剂铂载量提升及氢能等新兴应用提供支撑。预计结构性缺口将持续，推动价格稳步上行。相比之下，同属铂族金属的钯金供应结构略有不同。2024年全球钯金总供应量为292.84吨，同比增长3.6%；其中矿产钯金约206.09吨，占比70.4%，回收供应约86.75吨，占比29.6%。但整体来看，铂族金属均面临资源禀赋受限、供给弹性不足的共性问题。新湖期货认为，钯金供应在中期仍然短缺，库存低于多年低位，缓冲能力较弱。此外，俄罗斯占全球矿产供应40%以上，地缘政治或贸易风险等仍将存在。除此之外，钯金ETF持仓量虽然从量级上较铂金ETF仍有较大差距，但在今年以来被持续增持，显示投资者情绪回暖，随着国内铂钯期货上市，投资热情有望扩大。需求端稳中有升，氢能打开想象空间在供给趋紧的同时，铂金需求端表现出较强韧性。WPIC数据显示，2024年全球铂金总需求量为258.25吨，明显高于同期供应水平，市场整体处于供不应求状态。从需求结构看，铂金主要应用于汽车、工业、首饰和投资四大领域。其中，汽车领域仍是铂金最重要的需求来源。2024年，汽车用铂金需求量为96.61吨，占总需求的约37.4%，主要用于汽车尾气催化剂。随着部分柴油车排放标准趋严，以及铂金对钯金的替代效应增强，汽车领域对铂金的需求保持相对稳定。工业需求紧随其后。2024年工业用铂金需求量为77.35吨，占比约30%，广泛应用于化工、石油、电子、玻璃、医疗等行业。从姗姗指出，氢能产业正成为铂金需求新的增长极。作为燃料电池和电解水制氢的重要催化材料，铂金在氢能产业链中不可替代，随着全球能源转型推进，其长期需求空间正逐步打开。此外，投资需求的回暖，也在一定程度上放大了铂金的
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