度假游轮项目，有望实现从单纯观光向度假升级，抬升整体客单价和利润水平。4艘省际度假游轮成为公司新的增长极。整体来看，存量业务修复叠加游轮项目放量，有望带来盈利与估值中枢的上移。我们预计公司2025年-2027年归母净利润分别为1.12亿元、1.53亿元、2.06亿元，EPS各0.16元、0.21元、0.28元；参考可比公司，给予2026年45倍PE，给予9.45元目标价，首次覆盖，给予“增持”评级。 公司端量价齐升验证经营韧性：2025年上半年公司旅游综合业务营收2.86亿元(同比+20.20%)，游船接待125.25万人(同比+10.96%)创新高。2025年前三季度，公司游客接待量增长的原因主要是：一是营销团队在国内外积极开展品牌宣传和产品线路推介活动，产品在市场的知名度和认可度大幅提升，公司核心产品成为游客到宜昌旅游的必选产品。二是产品供给增加，新增了臻享全域游、鲟侠尊享VIP等产品。三是运力增加及旅游市场启动较去年早。 省际客船供给硬约束延续，行业竞争格局趋稳：长航局《长江干线省际客船运输市场准入管理通告》；政策端延续从严准入与总量控制。通告明确，除兼并重组设立新企业外，继续暂停新增长江干线省际客船运输企业；当市场运力严重不足或存在特定任务需求时，将在总量控制原则下通过竞争择优方式有序新增运力，供给侧约束进一步强化。运力端以“退三建一”为核心约束，扩张更多体现为结构升级。 省际游轮打开空间：省际度假型游轮项目规划建造运营四艘大型休闲度假游轮，首批预计2026年6月与12月投运，后续两艘计划2028年6月交付，新船采用混合动力减排并与既有业务协同，有望在供给受控背景下提升增量运力的稀缺性与盈利弹性。 风险提示：消费景气波动风险、运营爬坡风险、政策监管与安全运营风险。  奥瑞金  出售海外资产优化资产结构，深化波尔合作  投资要点： 事件：公司拟出售海外控股子公司部分股权 根据公司海外业务发展规划，为优化公司资产结构，提高资产运营效率，促进公司高质量发展，公司与RexamLimited于2025年8月26日签署股权买卖协议，公司下属控股子公司贝纳香港拟向RexamLimited出售其持有的控股子公司贝纳比利时80%股权。贝纳比利时整体企业价值为1.38亿欧元，对应80%股权的基础对价为1.104亿欧元，预计调整后交易金额约为5,000万欧元至6,000万欧元。本
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