店的整体翻座率为仅为3.4及3.1，低于上年同期的3.8及3.6。无论是直营餐厅还是特许经营餐厅，一线及新一线城市的同店销售额下滑幅度均超过二线及以下城市。 不仅如此，以自营模式为主的经营方式，直接导致了公司较重的资产结构。2022-2024年，公司的资产负债率分别为95.8%、93.6%和89.9%，长期维持在90%左右的高水平。在分析人士看来，遇见小面“以价换量”策略并未达到预期效果，致使出现了“重数量、轻质量”的发展迹象，为公司上市破发埋下了伏笔。 行业的集体困境覆巢之下无完卵。事实上，遇见小面的困境映射了整个中式面馆赛道的集体困境。一方面，当下的中式面馆赛道呈现“大市场、小品牌”的碎片化格局。2024年前五大品牌合计市占率不足3%，即使头部品牌遇见小面以0.5%的份额位居第四，其市场影响力仍十分微弱。另一方面，餐饮行业“内卷”现象普遍，消费者对品质要求更高，对价格要求趋低。中式快餐门店数量虽然最多，但增速低于正餐和特色菜，客单价已跌落至近5年最低点。遇见小面毛利率从2022年的38.7%提升至2024年的44.4%，净利率从2023年的4.0%提升至2024年的5.3%，但放眼整个港股市场，并不算优秀，也难以抵消市场对其增长前景的担忧。 同花顺数据显示，今年以来，港股市场餐饮板块表现疲软，部分头部餐饮企业股价持续下跌，市场对餐饮股的信心不足。截至12月12日收盘，大家乐集团(00341.HK)、特海国际(9658.HK)、九毛九(09922.HK)等餐饮龙头，年内股价已累计跌幅超20%。综合分析来看，主要有四点原因：餐饮、零售等细分领域同质化严重；内资对消费股要求更高ROE，部分新股发行价高于内资心理预期；南向资金更倾向科技、制造等“硬资产”(如半导体、新能源)，消费板块配置比例下降；“十五五”消费政策尚未完全兑现，企业盈利改善不及预期。 也有观点认为，香港市场或为遇见小面打开新的增长引擎。香港市场国际化程度高，但文化、口味与内地相近，是测试品牌国际化运营能力的理想试验场。2024年4月，公司将餐厅网络拓展至香港特别行政区。目前，公司香港门店月均营业额为国内同类型门店的3-4倍；单店年净利润为国内门店的4-5倍；投资成本虽是国内的三倍，但回本周期仅国内的一半左右。这意味着，如果一切进展顺利，未来的香港将是遇见小面海外扩张的“桥头堡”和“现金牛”，既为内地市场
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