基准的影响实际上未来内地更多的基金将在业绩基准中加入港股有望将A股和港股作为一个整体资产池进行配置兴业证券受访人士称 至于外资行为对港股流动性造成的影响银河证券首席策略分析师杨超早有观察2025年11月港股总市值与流通市值虽同比大幅增长但市场活跃度极低流动性深度不足外资方面尽管12月上半月通过ETF的净流入为正但整体趋势呈现高抛低吸的特征杨超表示在美联储12月降息后美债利率不降反升美元流动性边际收紧港股作为全球流动性边缘配置资产成为资金回撤的优先目标尤其是在科技互联网板块龙头股的基本面虽然稳健但仍出现非理性下跌反映外资正进行风险规避式的减持 此外华福证券策略首席周浦寒还提到港股IPO的持续增加也对其流动性造成了一定影响今年5月以来港股首次招股募资总额大幅攀升形成了持续的流动性抽水效应叠加12月1241亿港元的限售股解禁预期市场的资金面压力有所加剧周浦寒说 流动性短期制约港股行情 流动性持续走弱港股市场将受到多大影响 国金证券香港总裁张静表示短期内流动性问题仍是制约港股行情的关键枷锁它抑制了市场的整体估值修复和向上弹性使市场更易受内外情绪波动的影响从而呈现震荡格局 张静认为对于港股后市的判断核心需观察两个拐点信号一是外部环境即美联储进入明确且稳定的降息周期以缓解全球流动性压力二是内部基础即港股企业盈利出现持续且可验证的复苏趋势在这两者实现之前系统性牛市难以开启 杨超则表示流动性已阶段性地制约了港股行情当前港股流动性呈现头部集中尾部枯竭的结构性特征短期内外资波动又加剧制约了行情从个股来看头部标的交易活跃超七成的中小市值个股则成交额极低流动性严重分化 不过杨超仍对港股后市持有积极态度他认为从中长期看美联储降息周期将推动港股估值提升人民币汇率有望增强港股对全球资金的吸引力同时2026年港股通成份股的净利润同比增速预期有望改善原材料资讯科技医疗保健等板块将领跑这些会对市场走势提供支撑 多维解决港股流动性之难 港股流动性问题的形成并非一日之寒进入12月虽然港股日均成交额环比持续下滑但仍处于近5年月度日均成交金额75%分位数水平这也从另一个角度说明港股长期以来的流动性较为低迷 张静认为要解决港股流动性问题需同时满足四个核心条件一是根本驱动力从流动性博弈转向坚实的企业盈利增长二是政策与制度提供持续动力如深化互联互通优化交易机制三是关键的外部环境改善特别是美联储进入明确的降息周期以扭
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