投资价值的可转债品种进行配置。在此背景下，那些正股质地优良、基本面稳健扎实的可转债，受到市场资金的青睐，其价格和估值水平得到提升。数据显示，截至目前，转债市场的价格中位数在131元以上，转股溢价率中位数超过32%。国盛证券的研究观点称，当前可转债估值已攀升至近些年高位，市场已进入“高估值、低赔率”状态。这种高定价意味着转债传统的债底保护功能被显著削弱，其波动特征更接近正股，但潜在收益空间却因溢价过高而受限，配置性价比明显下降。在此背景下，国盛证券认为，投资者在配置策略上，一方面主动降低高价高溢价的偏股型转债仓位，减少市场回调时的回撤风险；另一方面，可重点配置到期收益率较高、正股基本面稳健的偏债型或平衡型转债，这类品种仍能提供一定的票息保护和下修博弈机会。对于2026年转债市场，华辉创富投资总经理袁华明认为，“长牛慢牛”环境下，转债的股性会增加。如果未来几年A股进入牛市环境，可转债的投资价值会随之提升。反之市场进入震荡市或熊市，投资者就需要更多注重债底的保护。宝晓辉表示，2026年，新发可转债的规模预计难以显著提升，难以有效填补因转债到期赎回等导致的市场存量规模缩减缺口。在此情形下，转债市场的供需失衡状况在短期内不仅难以得到缓解，反而可能进一步加剧。偏股型优质转债因具备更强的股性特征，在供需紧张的市场格局下，其投资机会将更为凸显，呈现出典型的“僧多肉少”特征。同时，若未来股票市场能够形成长期稳健的慢牛行情，转债的股性特征将逐步强化，其价格表现将愈发趋近于正股。宝晓辉表示，在慢牛行情中，转债价格将紧密跟随正股波动，其原有的债性保护功能将逐步弱化，即“下跌有债券托底”的支撑效应将不再显著。正股价格的持续上行将提高转债触发强制赎回条款的概率，强制赎回或将成为市场常态。投资者对转债的溢价率预期将趋于理性，转债价格与正股价格的贴合度将显著提升，股性特征在转债定价中的权重将进一步加大。校对：刘星莹
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