的信心和投资意愿——2014年的项目到今天还有高达70%尚未退出。此外，有上市公司表示，当下面对盈利压力也是限制参与创投项目热情的重要原因之一。上市公司做GP这样一类具有上市公司背景的投资人，更受一级市场欢迎。“CVC是这几年LP们最喜欢的基金类型，尤其是地方国资特别喜欢和CVC合作。近两年我们持续发布一个票选的LP关注度提升榜单，我们发现CVC的名字在整个榜单中的比重远高于CVC在整个市场中的比重。”杨晓磊表示。CVC即企业风险投资基金，与传统上市公司参与产业基金对比，在于前者以战略深度绑定为核心，后者则偏向“财务投资+轻度产业协同”。汇川产投方面告诉记者，传统模式下，上市公司多以出资人身份参与基金，基金投资方向即便覆盖上市公司上下游，但本质是“出资人与管理人”的外部合作关系，上市公司较少将基金投资深度嵌入自身业务流程。CVC模式的核心竞争力，却源于对母公司业务逻辑与战略布局的深刻理解，基于这种理解挖掘潜在产业机会，是CVC构建差异化优势的关键所在。投中嘉川CVSource数据显示，今年以来中国CVC参与投资事件有1138条，占全年一级市场总投资事件比例为11.24%。不过目前的“独角兽”企业中，获得中国CVC投资比例高达33.07%，体现CVC模式较高的“命中率”。杨晓磊认为，对于LP而言，有较大的产业投资人主导投资，不仅意味着获投企业有采购的可能、新技术应用的机会，还可以解决当下创投基金资金效率不高的问题，“过往的财务投资LP们会存在互相等待资金到位的情况，而一个较大的产业投资人作为产业、资金的双重基石，提升了资金及时到位、快速寻找方向的可能性。”作为一家以激光为主业的上市公司，华工科技将旗下CVC机构华工投资视作“产品经营+资本经营”双轮驱动的重要一环。2021年末，华工投资成立了基金管理平台——武汉华工瑞源科技创业投资有限公司，并于同年发起设立了华工瑞源创投基金，目前基金整体MOIC（投资回报倍数）近一倍。投资回报率只是CVC基金对上市公司发展提供支撑的一个方面。累计投资项目超60个，汇川产投通过拉通整合集团内部与被投企业资源，从三个维度为上市公司发展提供支撑：一是补强核心技术短板，筑牢产品竞争壁垒；二是搭建产业协同生态，降低供应链与竞争风险；三是捕捉赛道机会，拓展战略发展边界。不过，作为市场化募资的专业GP（普通合伙人），投资收益仍然是多数CVC机构的核
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