际力度有所收敛，更偏“为2026年蓄力”，经济数据整体仍偏弱；补贴退坡背景下，消费修复斜率放缓，但市场对明年政策仍保持相对乐观预期。盈利端方面，三季度在价格回暖带动下，“盈利底”预期得到进一步巩固：全A及金融、非金融利润同比均实现正增长，其中金融修复更为领先，非金融从“止跌”向“温和改善”过渡，科技与高端制造贡献相对突出。但需求端韧性仍待验证：消费与制造业投资动能不足，PMI偏弱运行，地产链条压力尚未完全缓解。  中长期展望与跟踪  更持续的行情仍需“盈利拐点+数据验证”共同支撑。后续重点跟踪：一是“反内卷”等政策对行业竞争格局、龙头盈利与毛利率的改善效果；二是PPI、核心CPI等数据能否延续修复；三是非金融板块营收与净利能否实现同步回升；四是出口与地产相关指标的边际变化及其对内需的传导。若明年业绩增速持续改善，指数仍有进一步上行的空间。  策略建议  期指单边维持克制，仓位不超过 20%；顺势试多IF 或 IC，严格设置止损止盈，回调时分批低吸、避免追高。套利方面，可暂时空仓观望。期权层面，投资者可考虑继续持有上证50/沪深300指数宽跨式卖出策略。  写作日期：2025年12月30日  分析师
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