下中资品牌在全球Mini LED市场竞争优势稳固，据Omdia数据，2025Q3 TCL电子与〈a class=singleStock target=_blank onmouseover=javascript:tip.createStockTips (event,hs_000921,海信家电) href=/000921/〉海信家电（000921）分别以31%和24%的份额稳居全球Mini LED电视出货量前二，三星电子/LG电子全球份额分别为19%/7%，行业整体格局正向具备规模与技术实力的头部品牌集中。  主线四：关注商用冷链2026年触底反弹。冷链龙头布局四大冷柜业务，当前冷冻业务见底向上，新兴业务持续发力。根据公司财报交流会，公司冷冻柜作为营收&利润基本盘，2024Q2/2025Q2内销均下滑40%，绝对值不足2023Q2高点的40%。随着下游伊利、蒙牛、和路雪2025H1中国大陆冰淇淋收入恢复双位数增长，我们认为2026年这些企业的资本开支有望边际向上；冷藏柜业务实现突破，可口可乐&百事两大战略客户份额明显提升，同时推动高单价高毛利的智能柜业务起量；商超柜前瞻布局零售量贩店等新兴业态，收入快速增长。  主线五：关注零部件企业转型，尤其是液冷方向。随着AI应用加速，数据中心向高功率密度演进，液冷因综合性能与经济性逐步超越风冷，成为行业制冷架构升级的核心方向。而家电温控整机厂及零部件企业凭借多年在制冷系统设计、热管理优化、流体控制及整机集成上的技术积淀，向液冷领域迁移时路径极为平滑：无需从零搭建技术体系，可直接复用既有温控核心能力（如精密控温算法、散热部件设计经验），快速适配高密数据中心的液冷需求，从而能更高效地把握行业升级机遇。  原材料价格波动，影响相对有限。  2025Q4以来铜、铝均价同比分别+17%/+5%（截至12月19号），ABS（Acrylonitrile Butadiene Styrene）/PP （Polypropylene）/PS（Polystyrene）同比分别-27% /-14% /-27%，两者对冲下白电成本指数分化，空调/冰箱/洗衣机分别同比+3%/-1%/-3%。铜价上行对毛利率拖累相对可控（根据白电公司财报，毛利率24%假设下，我们测算铜价同比+15%对应空调/冰箱/洗衣机毛利率同比
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