C端消费疲软。渠道端的变革持续深化，社区团购已从“搅局者”转变为“标配”。美团优选数据显示，2025年调味品在社区团购的渗透率已达12%，较2022年提升7个百分点。面对白牌产品的价格冲击，龙头企业通过“小规格+联合品牌”策略积极应对，平台监测显示，拼多多上“海天200g挤挤装”标价3.9元，较白牌同类产品仅高0.5元，凭借品牌优势实现性价比突围。更值得关注的是，国际化已成为龙头企业寻找新增量的重要方向。东南亚庞大的华侨华裔群体，为调味品出海缩短了市场培育周期。海天味业通过赴港上市募资约92.71亿港元，明确将20%资金投向东南亚及欧洲生产基地，包括印尼、泰国、越南等地的工厂规划，并提出“3年内海外收入占比提升至15%”的战略目标，尽管当前其海外收入占比不足5%，但国际化布局已全面提速。中炬高新旗下厨邦品牌也已成立海外事业部，产品覆盖东南亚、中亚、南美等多个市场，2024年启动的“再造一个新厨邦”战略中，国际化被列为重点方向。综合来看，调味品板块的四季度反弹，是成本红利兑现与估值修复的共振结果，但行情的持续性仍将取决于分化格局下的企业基本面改善力度。券商机构认为，行业集中度提升的趋势不变，具备成本优势、品类创新能力和全球化布局的龙头企业，将持续获得估值溢价；而腰部企业若无法突破产品、渠道瓶颈，可能进一步被边缘化。
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