叠加快递行业“反内卷”的情况下，通达系电商快递的单票价格有望企稳，关注后续价格修复带来的投资机遇。同时极兔速递东南亚市场表现强劲，巴西等新市场物流需求稳健增长。我们看好海外东南亚和新市场电商快递快速增长带来的投资机遇。航空方面，中国民用飞机机队规模稳步增加，但疫情后机队增速呈现“下台阶式”趋势。据国家统计局数据显示，疫情前10年（2010-2019年）中国民用飞机架数增速均值为10.44%2020-2024年中国民用飞机架数增速均值降至2.85%。价格方面，随着出行需求的逐步恢复，今年9月以来的机票价格整体有所修复，2025年前10个月，航空煤油均价为86.01美元/桶，较去年同期下降10.90%。煤油价格下降也有助于提升航空公司的盈利能力。  美联储降息周期下的大宗投资主线：油运散运有望迎来共震，大宗供应链企业经营有望触底反弹。油运方面，今年1-11月，OPEC每月平均原油产量为27484千桶/天，同比增长3.4%，今年1-11月，我国从巴西进口原油量每月平均37.89亿吨，同比增长21.6%，油运运价自8月以来持续走高，11月底TD3C航线运价最高达到每日约14万美元。散运方面，三季度以来巴西及澳大利亚铁矿石整体发货量同比明显增长，8月和11月同比增速均超过20%，带动BDI运价指数整体走高，散运船队增速偏低。同时需求侧未来也迎来几内亚西芒杜铁矿项目发运的积极变化。大宗供应链方面，大宗商品主要品类已进入补库周期，其中有色系自2024年三季度开始补库，黑色系自今年2月开始补库。有利于大宗供应链企业的货量增长。同时大宗商品整体价格有所好转，黑色系价格指数底部企稳回升〈a class=singleStock target=_blank onmouseover=javascript:tip.createStockTips (event,hs_600057,厦门象屿) href=/600057/〉厦门象屿（600057）这样的大宗供应链代表企业前三季度业绩也明显改善。  投资建议  一是国内“反内卷”叠加价格修复下的航空和快递的投资机会。推荐极兔速递、〈a class=singleStock target=_blank onmouseover=javascript:tip.createStockTips (event,hs
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