下降37.33%。11月6日，五洲特纸对已获授但尚未解除限售的共计117.39万股限制性股票进行回购注销。据披露，本次回购涉及两类情形。其一，3名激励对象因与公司解除劳动关系而丧失激励资格。其二，由于公司2024年度业绩考核未达标，107名激励对象在第二个解除限售期未能满足解除条件。公开资料显示，公司2023年实现净利润2.73亿元，达成当年目标；2024年净利润为3.62亿元，未达到5.5亿元的考核要求。2025年考核目标为7亿元，目前看来，与全年目标仍存在较大差距。值得注意的是，造纸行业作为重资产经营，行业企业负债率普遍偏高。近年来，五洲特纸资产负债率持续在70%附近，显著高于行业平均水平，有息负债率高企，财务费用侵蚀利润。 五洲特纸表示，公司近几年处于高速发展期，投资项目相继投入运行，公司已通过向特定对象发行股票优化公司负债，未来也将通过不断优化产品结构、降本增效等方式降低公司负债率。分析人士指出，岁末年初的这一轮调整，不仅是季节性波动，更是造纸行业从规模扩张向质量效益转型的缩影。短期看，五洲特纸密集的新产能释放遭遇疲软的市场需求，导致公司陷入以价换量的盈利阵痛。中长期看，公司正构筑成本与产品的双重护城河。这条逆势扩张之路能否成功，将最终取决于其高端化战略的执行效力与行业整体供需格局的演变。
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