衰退风险和后续美联储降息预期的节奏。中短期电解铝供应端未见明显扰动，国内供应面临政策刚性限制，海外面临投产不及预期，需求面由于今年春节相对偏晚，尽管下游开工率出现边际下滑迹象，需求整体尚可，社会库存有所积累，后续需关注随着春节逐渐临近，下游走弱节奏对价格的影响，短期关注银铜对铝的指引，中长期建议继续保持乐观。  【贵金属】  贵金属：今日铂、钯大幅反弹，黄金、白银小幅走高。从宏观面来看，近期公布的经济数据显示美国通胀压力缓解，就业仍然疲软，美联储降息预期强化，全球同步处于降息周期，宽松的流动性环境为贵金属的上涨提供有力支撑。对于黄金而言，美元信用动摇、央行购金等逻辑支撑依然稳固，黄金长期上行趋势有望延续。白银和铂金兼具金融和工业属性，除受到宏观因素驱动外，还受到供需缺口的额外支撑。白银供给持续紧张，矿产供应增量受限，而光伏等工业需求保持稳健增长，受价格上涨刺激，白银投资需求活跃。铂金供应同样面临制约，随着混合动力汽车的普及，铂金的尾气催化剂需求增加，氢能需求成为未来核心增长来源。随着铂金价格的上涨，铂金投资需求也被激活。因此，白银、铂金价格中枢有望依托宏观环境和供需缺口稳步上移。近期贵金属累计涨幅较大，交易所上调保证金，部分资金获利了结，导致贵金属大幅波动，但短期调整不改贵金属长期上行趋势。  5）农产品  【蛋白粕】  蛋白粕：今日豆菜粕震荡收跌。根据CONAB数据截至12月27日当周巴西大豆种植率为97.9%，去年同期为98.2%，五年均值为96.7%。巴西大豆收割率为0.1%，去年同期为0.1%，五年均值为0.1%。另一方面美豆出口销售数据不及预期，市场仍担忧美豆出口需求。美国25/26年度大豆出口净销售为98.7万吨，前一周为239.6万吨。在南美大豆丰产压力和出口需求疲弱的压制下美豆期价持续下跌。国内方面，传闻海关通关收紧使得市场对供应紧张的预期情绪前期升温推升豆粕价格，但国储持续拍卖以及远期供应充足预计仍会持续施压价格表现。  【油脂】  油脂：今日油脂偏弱运行。虽然马棕季节性减产，但由于出口疲软，因此12月仍难见马棕库存拐点，市场预计截止到12月底马棕库存将累至300万吨左右。路透社估计12月棕榈油库存环比上涨4.7%，达到297万吨。毛油棕榈油产量预计为176万吨，较上月下降9%。短期油脂基本面改善有限，东南亚棕榈油产地库存压力短期难以明显缓解，预计
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