“成本上行、出厂偏弱”的组合：主要原材料购进价格 53.1明显高于 50，而出厂价格 48.9低于 50，反映上游成本扩张快于下游定价，利润端压力并未解除。  综合口径上，12 月非制造业商务活动指数 50.2（环比 +0.7）重回扩张区间，其中建筑业 52.8（+3.2）明显走强、服务业 49.7（+0.2）仍在 50 以下；非制造业新订单指数 47.3虽回升但仍偏弱。最终，综合 PMI 产出指数 50.7（环比 +1.0）回到扩张区间，表明全行业（制造业+非制造业）当期产出较上月总体扩张。  1.2 市场行情数据  2026年起始A股势如破竹，沪指涨超2%，深指大涨3.68%，创业板涨超3.6%；两市日均成交额超2.5万亿元，近期成交额重新回至高位，处在四季度以来高位。主要板块全线上涨；有色金属、国防军工以及非银金融等板块涨超5%。  二、股指期货数据分析  2.1 股指期货涨跌幅  本周股指期货合约全线上涨，IC涨幅最大。IC以及IM远月合约贴水持续走缩，市场对于后市较为乐观，近期市场连续走高，市场预期行情持续。  2.2 股指期货基差  2.3股指期货基差年化升贴水率  三、期权数据分析  3.1 期权成交及持仓概况  期权方面，市场近期涨幅较大，期权成交量放量。期权持仓PCR整体处在高位，期权卖方当前对于上证50指数、中证1000等标的强烈不看跌，对其余标的同样信心较强，目前期权市场卖方情绪整体看不跌。 同时，成交额PCR处在低位，市场日内利用期权做多股指较多。  3.2 期权波动率分析  股指强势上涨，期权加权平均隐含波动率整体有所上涨，目前整体处在中等水平，市场情绪较为稳定。当前各标的期权加权平均隐含波动率在18%-28%附近，整体处在近年中等水平。市场对于波动放大预期有所增强。  市场回顾  新年伊始，A 股连续两个交易日大幅走强，亚太主要市场同步偏强，风险偏好快速回升。股指期货贴水延续收敛（IC、IF更为突出），与成交量回升、期权 PCR 等情绪指标相互印证：资金做多意愿增强、市场看涨情绪占优。盘面结构上，权重与成长共振带动指数上行，题材扩散速度加快，赚钱效应改善推动情绪进一步强化。  短期判断  交易层面，“量能回升+贴水收敛+情绪指标偏多”构成短线偏强的技术与资金共振，指数运行以高位震荡偏强为主，回撤更多体现为结构性轮动而非趋势性转弱。结构上，
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