消费端以旧换新政策进一步明确，叠加科技主线全面开花，市场主导机会仍将围绕“科技成长+政策催化”：AI、半导体、商业航天、脑机接口、新能源等主题具备持续性；同时，消费链条中受政策拉动明确的方向具备阶段性确定性，风格上成长与中小盘仍更占优。  基本面与宏观  政策端，2026 年消费支持政策整体落地节奏与市场预期匹配，但在补贴退坡与基数效应下，消费修复的斜率仍需用后续数据验证。数据端，12 月 PMI 好于预期并回到扩张区间，显示产需边际改善、经济运行保持稳定；同时外需相关分项仍偏弱。有色等资源品阶段性走强与成本端回升，使市场对通缩压力缓解的定价有所强化。盈利端，三季报披露后，上市公司盈利修复的共识进一步巩固：金融板块修复领先，非金融板块从“止跌”向“温和改善”过渡，高端制造与科技方向对盈利改善的贡献更突出。但需求侧约束仍未完全消除：制造业投资与居民消费的内生动能仍偏不足，地产链条压力尚未完全缓解。  中长期展望与跟踪  更持续的行情仍需“盈利拐点+数据验证”共同支撑。后续重点跟踪：一是“反内卷”等政策对行业竞争格局、龙头盈利与毛利率的改善效果；二是PPI、核心CPI等数据能否延续修复；三是非金融板块营收与净利能否实现同步回升；四是出口与地产相关指标的边际变化及其对内需的传导。若今年业绩增速持续改善，指数仍有进一步上行的空间。  策略建议  期指单边维持克制，仓位不超过 20%；顺势试多IF 或 IC，严格设置止损止盈，回调时分批低吸、避免追高。套利方面，可暂时空仓观望。期权层面，投资者可考虑继续将上证50/沪深300指数宽跨式卖出策略平仓，新开沪深300/中证1000指数认沽牛市价差策略。  写作日期：2026年1月7日  分析师
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