幅度及持续时间均超预期，看好本轮整机盈利弹性释放的持续性及幅度  根据不完全统计，2025年国内陆风不含塔筒中标均价同比上涨约11%，在2026年成本端维持下降趋势背景下，预计2026-2027年整机企业国内制造毛利率将随着高价订单的占比提升持续向上；此外，随着业主对产品可靠性的重视程度增加以及电力市场化落地衍生的交易需求，部分头部企业已推出相应能提供增量价值的产品及服务，有望打破市场对整机环节同质化竞争的刻板印象并在此后形成价格差异。  2025年整机出口继续加速，全年新签订单40GW，同比+43%，海外装机持续增长+国内整机企业海外市占率提升双重驱动下，预计整机环节外销规模有望在“十五五”周期保持高速增长。  内外需双盛，预计2026年管桩、海缆海外订单加速释放，国内业绩弹性继续体现  欧洲海风项目的管桩、海缆等供应链订单释放时点一般较项目并网节点提前3-4年以上，这意味着2030年、2031年并网海风项目供应链订单将于2026、2027年逐步体现，统计仅管桩环节2026、2027供应链订单释放规模可达14、17GW，海缆环节或有望同步放量；随着欧洲首个商业化漂浮式项目并网节点临近，预计规模化漂浮式基础订单有望落地并进一步强化欧洲管桩缺口逻辑。  国内方面，统计已完成风机招标具备开工条件的海风项目超15GW，叠加2025Q3海缆、管桩环节核心标的合同负债仍普遍位于近两年高位，预计2026年国内管桩、海缆环节盈利弹性有望继续释放。  投资建议  2026年行业需求保持增长及终端风机价格持续向上背景下，看好各环节盈利弹性进一步释放，同时随着基本面持续性改善并逐步扭转市场对风电板块的固有偏见，行业估值体系有望实现价值重塑，重点推荐三条主线：  1)制造端盈利确定性改善，同时行业格局有望持续优化的整机环节，重点推荐：〈a class=singleStock target=_blank onmouseover=javascript:tip.createStockTips (event,hs_002202,金风科技) href=/002202/〉金风科技（002202）(002202.SZ)、〈a class=singleStock target=_blank onmouseover=javascript:tip.createSto
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